供應(yīng)仍有增長潛力

 

　　于天膠而言，目前影響最多的很可能是供應(yīng)。由于天氣因素的影響，橡膠供應(yīng)出現(xiàn)縮減。但在價格上升后，橡膠潛在產(chǎn)能釋放，對市場沖擊作用不容忽視。

 

　　首先，2005年后新種面積增長可能在未來形成供應(yīng)沖擊。從2005年開始，主要產(chǎn)膠國在當(dāng)時膠價節(jié)節(jié)上漲背景下，新種面積不斷提高。尤其是在2010-2012年三年，新種面積保持在400千公頃以上。到了2012年以后，由于價格大幅下挫，新種面積才逐漸下降。2006年開始，重新種植面積均保持在100千公頃以上水平。重新種植面積水平的保持，保證了新老膠替代率，使橡膠林不至于出現(xiàn)大批超齡而被淘汰。期間新種橡膠林將在近年沖擊橡膠市場。

 

　　其次，當(dāng)價格上升，單產(chǎn)也會隨之提高。產(chǎn)量是由單產(chǎn)和開割面積兩個變量同時決定的。如果僅考慮開割面積變化，前提假設(shè)是單產(chǎn)不變，但事實上，產(chǎn)膠國的單產(chǎn)是會隨著各種因素的變化而發(fā)生變化。而價格本身就是影響單產(chǎn)數(shù)據(jù)變化的一個很重要的變量。當(dāng)價格上升到一定水平以后，單產(chǎn)會同樣得到提升，從而提高橡膠產(chǎn)出，對價格形成壓制作用。

 

　　需求整體升溫

 

　　首先，汽車銷量快速增長。2016年，中國汽車銷量持續(xù)增長，并在6月以后持續(xù)發(fā)力。7、8、9三個月的銷量增速均在20%以上。10月增速也仍然保持在20%附近。2017年購置稅優(yōu)惠將調(diào)整為7.5%，對汽車銷量仍有一定刺激作用。

 

　　其次，對天膠影響最大的則是重卡銷量的變化，重卡的快速增長超出了預(yù)期。

 

　　第三，美國對我國卡客車“雙反”。美國商務(wù)部預(yù)計可能將于2017年3月10日發(fā)布稅令。由于此次雙反針對的是全鋼胎。全鋼胎又是所有輪胎品種當(dāng)中使用天膠比例最高的，和前幾次雙反相比，此次雙反將對天然橡膠產(chǎn)生較大影響。但另一方面，由于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，天然橡膠全球性需求并不會受到影響。天然橡膠大趨勢仍然向上。

 

　　第四，房地產(chǎn)市場降溫，基建升溫。2017年，在房地產(chǎn)政策調(diào)控下，迎來的可能不是上行而是回落。需求短期透支和政策拐點是導(dǎo)致2017年房地產(chǎn)銷量下滑的主要原因。不過2017年國家發(fā)改委、交通運輸部等部門要繼續(xù)推進(jìn)建設(shè)交通網(wǎng)絡(luò)，基建設(shè)施投資將替代房地產(chǎn)投資，成為推動天膠需求增長的重要力量。

 

　　綜上，橡膠價格總體重心上移不存在疑慮。重心上移的原因有：消費需求增長，比如重卡銷量持續(xù)增長，經(jīng)濟復(fù)蘇，以及人民幣貶值。但是2017年，膠價高位不勝寒，風(fēng)險同樣也是存在的。首先由于天膠的潛在產(chǎn)能仍十分充裕，在膠價上升的背景下，將會激發(fā)更多的閑置膠林加入產(chǎn)能，因此將會有更多的供應(yīng)沖擊市場。其次，在美國雙反的沖擊下，橡膠在高位產(chǎn)生較大回調(diào)是高概率事件�？傮w而言，2017年的投資大方向把握好，然后在局部位置注意防范好回調(diào)風(fēng)險，充分抓住和利用每一個套利機會，最大程度的提高盈利。