主產國逐步進入停割期,全球供給增長緩慢。11月以來,東南亞主要天然橡膠生產國陸續(xù)進入停割期,新增天然橡膠供應持續(xù)下降。截至目前,ANRPC成員國天然橡膠產量為907.2萬噸,同比增長0.9%,連續(xù)三年增速放緩,其中第二和第四大主產國馬來西亞、中國產量分別下滑7%和9.9%。與此同時,國內青島保稅區(qū)天然橡膠庫存6.8萬噸,位于歷史低位,整體天然橡膠供給趨緊。

 

　　下游需求強勁,利好天然橡膠價格。天然橡膠下游70%左右用于生產輪胎,受到乘用車購置稅減半以及8月以來由于查處超重超載力度加大等原因,乘用車以及重卡銷量數(shù)據(jù)持續(xù)增長,帶動天然橡膠價格不斷快速上漲。根據(jù)最新數(shù)據(jù),11月乘用車銷量同比增長18%,重卡同比增長88%,隨著購置稅政策持續(xù)實施預期加大以及查處超重超載范圍和力度的擴大,天然橡膠價格有望在需求帶動下持續(xù)上行。

 

　　美元加息疊加原油價格反彈,天然橡膠受益。美聯(lián)儲于15日凌晨宣布加息,將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到0.5%至0.75%的水平。申萬農業(yè)認為,美元加息所帶來的美元升值將通過兩方面來影響天然橡膠價格,帶動天然橡膠價格持續(xù)上行,美元升值與天然橡膠價格相關關系在80%以上。天然橡膠價格兩頭在外,國內天然橡膠70%以上依賴進口。美元升值一方面抬高國內天然橡膠進口價格,對國內價格起到支撐作用;另一方面,美元升值利于輪胎出口,拉動天然橡膠下游輪胎需求上升。此次加息預示著美聯(lián)儲加息周期或將開啟,美元升值預期走強將不斷拉動天然橡膠價格上漲。此外,隨著石油出產國OPEC減產達成,油價反彈顯現(xiàn),合成膠價格上漲也將利好天然橡膠價格。

 

　　投資建議:停割期內,天然橡膠價格受需求影響較大。需求持續(xù)轉好、美元升值預期以及油價上行等因素均有望拉動天然橡膠價格上漲,建議關注天然橡膠板塊及主要標的:海南橡膠(業(yè)績有望反轉超預期)