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　 天膠價格重啟上漲。國內天膠價格自11 月3 日起漲勢重啟，由13800 元/噸最高上漲至15720元/噸，漲幅達到14%。

　　輪胎需求好轉，反補貼稅取消成上漲催化劑。受到由15 年10 月份開始實施的車輛購置稅減半政策以及8 月份出臺的貨車限載新規(guī)再加上房地產市場火熱帶動重卡需求增加等因素，天膠下游輪胎需求大幅好轉。根據全國乘聯(lián)會數據，10 月份我國廣義乘用車銷量222萬輛，同比增長20%。1-10 月份廣義乘用車銷量1867 萬輛，同比增長15.2%。 截至11 月4 日，中國全鋼胎開工率上升了0.28%至69.60%，半鋼胎開工率回升了0.11%至73.64%。

　　此外，輪胎出口反補貼稅取消成為此輪價格上漲重要催化劑。11 月3 日，美國海關宣布將不再對進口自中國的卡客車輪胎征收反補貼稅，此舉有利于中國恢復對美輪胎出口，利好天膠價格。

　　進口下降，國內天膠庫存快速下滑。海關總署數據顯示，今年10 月份，中國進口橡膠（含天膠、合成膠等）45 萬噸，同比增長9.8%，環(huán)比下降8.2%， 1-10 月，中國橡膠進口總量為452 萬噸，同比增長24.2%。雖然總量仍呈現(xiàn)增長，但環(huán)比逐漸下滑，再加上國內輪胎消費回暖，我國天膠庫存快速下滑。截至10 月底，青島保稅區(qū)橡膠總庫存量跌至8.32 萬噸，較2 月中旬19.49 萬噸下降超過70%，其中天膠庫存跌至4.76 萬噸，較2 月中旬減少了18.66 萬噸，降幅近80%，二者均為近5 年來最低水平。

　　油價企穩(wěn)反彈，價格倒掛助力天膠上漲。油價在經歷連續(xù)兩周下跌后，近日企穩(wěn)反彈。11月4 日-9 日，NYMEX 原油價格由44.63 美元/桶上漲至45.95 美元/桶，漲幅1.52%。受原油價格提振影響，丁苯橡膠以及順丁橡膠等合成膠價格上漲并與天膠價格形成倒掛。截至11 月9 日，丁苯膠與天膠價格基本相平，但順丁膠價格每噸仍高于天膠1600 元，價格倒掛現(xiàn)象仍然存在（天膠成本高于合成膠，正常情況下天膠價格高于合成膠價格），價格倒掛支撐天膠價格上漲。

　　投資建議：短期天膠價格受油價影響較大，天膠下游需求有望持續(xù)向好，建議關注天然橡膠板塊及主要標的：海南橡膠（業(yè)績有望反轉超預期）。