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 國(guó)慶假期，外盤(pán)商品波動(dòng)劇烈，除了黃金暴跌，原油大漲之外，還有一個(gè)漲幅超過(guò)原油的品種就是橡膠。據(jù)文化財(cái)經(jīng)，日膠03合約周漲幅6.49%，穩(wěn)居假期大宗商品漲幅之首。而今日滬膠也不負(fù)眾望，大漲逾4%。市場(chǎng)分析，假期橡膠的主要利好來(lái)自泰國(guó)，泰國(guó)橡膠產(chǎn)區(qū)的暴雨洪水災(zāi)情對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，使得原料偏緊的擔(dān)憂更強(qiáng)烈。

橡膠的小周期和大周期

天然橡膠樹(shù)主要集中分布在東南亞地區(qū)，其種植面積約占世界天然橡膠種植面積的90%。主要生產(chǎn)國(guó)為泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞。全球天膠主要生產(chǎn)國(guó)停割期集中在2到4月份。

一般11月以后，我國(guó)云南和海南天然橡膠進(jìn)入停割期，停割期一直延續(xù)到第2年的4月；而2月份，泰國(guó)北部、越南、泰國(guó)南部等陸續(xù)進(jìn)入停割期；5月份之后，東南亞國(guó)家和我國(guó)天然橡膠都可以開(kāi)割。所以在每年的2月～4月是國(guó)內(nèi)和國(guó)際的供應(yīng)最少的時(shí)期，若供需失調(diào)遇到季節(jié)性的減產(chǎn)，市場(chǎng)價(jià)格通常會(huì)有一定幅度的上漲。

適宜割膠的膠樹(shù)一般要具有5～7年樹(shù)齡，05年之后開(kāi)始的產(chǎn)膠國(guó)擴(kuò)大種植面積過(guò)程直接導(dǎo)致2011年開(kāi)始供應(yīng)過(guò)剩周期。隆眾石化橡膠分析師王開(kāi)富對(duì)金融界網(wǎng)站記者表示，09-11年由于價(jià)格上漲，膠農(nóng)大量種植的橡膠樹(shù)到去年已經(jīng)達(dá)到了供給的頂峰。滬膠價(jià)格從2011年2月份到開(kāi)始回落，連跌5年，直到今年1月份，橡膠價(jià)格開(kāi)始震蕩回升。

今年橡膠需求較好而供給偏緊

自今年1月份以來(lái)，滬膠已經(jīng)從最低點(diǎn)反彈40%多，王開(kāi)富表示，今年橡膠的上漲來(lái)自供需雙向利好，既有需求的好轉(zhuǎn)，又有供給的收縮。

天然橡膠消費(fèi)量最大的就是汽車工業(yè)，而汽車工業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)輪胎制造業(yè)的進(jìn)步。今年我國(guó)輪胎開(kāi)工整體好于去年，受卡客車雙反的影響，今年輪胎加大提前出口，輪胎廠提前集中生產(chǎn)，造成今年輪胎廠的開(kāi)工率維持良好勢(shì)頭。王開(kāi)富介紹，中國(guó)每年大概需要消費(fèi)橡膠500萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)每年的產(chǎn)量?jī)H有80萬(wàn)噸，所以進(jìn)口橡膠是供給的主要來(lái)源，橡膠主產(chǎn)區(qū)為東南亞的泰國(guó)和馬來(lái)西亞。但是今年由于天氣影響，國(guó)外橡膠產(chǎn)量受損，進(jìn)而導(dǎo)致橡膠進(jìn)口量下降。

橡膠樹(shù)喜高溫、高濕，要求年平均溫度26～27℃，在20～30℃范圍內(nèi)都能正常生長(zhǎng)和產(chǎn)膠，不耐寒，在溫度5℃以下即受凍害。要求年平均降水量1150～2500 毫米，但不宜在低濕的地方栽植。但是今年由于厄爾尼諾天氣影響，今年上半年?yáng)|南亞橡膠主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了干旱情況，到了下半年，雨水充足，但是溫度卻下降了，導(dǎo)致橡膠產(chǎn)量整體下降。

保稅區(qū)的低庫(kù)存為橡膠期價(jià)提供支撐

截止9月30日，上期所橡膠庫(kù)存為352905噸，增加2022噸，說(shuō)明當(dāng)前的期貨價(jià)格依然吸引套保盤(pán)的持續(xù)介入。期貨倉(cāng)單量289130噸（+3060），倉(cāng)單重新增加，當(dāng)前的倉(cāng)單量依然處于高位。青島保稅區(qū)庫(kù)存截至9月底繼續(xù)下降為9.19萬(wàn)噸，較上月底繼續(xù)減少11.2%，降幅依然較大，反映出現(xiàn)貨市場(chǎng)略偏緊的狀態(tài)。

華泰期貨分析師認(rèn)為，從歷年情況來(lái)看，到目前的時(shí)間點(diǎn)，應(yīng)該開(kāi)始步入回升的趨勢(shì)中，但目前依然沒(méi)有看到，反應(yīng)前期工廠生產(chǎn)旺季，采購(gòu)需求大，而國(guó)內(nèi)外開(kāi)割初期，產(chǎn)量并不大，使得流入小于流出，且今年因?yàn)閲?guó)內(nèi)部分原料加工廠交割品進(jìn)入交易所，一定程度上消耗了下游工廠的量，使得工廠的需求更需要從保稅區(qū)里轉(zhuǎn)。且從同比的情況來(lái)看，今年庫(kù)存由同比上升轉(zhuǎn)為同比下降，最近庫(kù)存的迅速下降，對(duì)天膠價(jià)格起到了良好的支撐作用。

王開(kāi)富向金融界網(wǎng)站記者表示，青島保稅區(qū)的橡膠主要為進(jìn)口橡膠，而上期所庫(kù)存橡膠主要用來(lái)交割，是國(guó)產(chǎn)的全乳膠和少量泰國(guó)煙片膠。目前保稅區(qū)庫(kù)存低說(shuō)明進(jìn)口量的疲弱，上期所庫(kù)存高企，整體說(shuō)明了國(guó)產(chǎn)膠的消費(fèi)并不好。這主要跟國(guó)產(chǎn)膠和進(jìn)口膠的質(zhì)量有關(guān)，目前中國(guó)輪胎要向中高端轉(zhuǎn)變，但是國(guó)產(chǎn)膠卻無(wú)法達(dá)到其中的某些指標(biāo)。

四季度橡膠整體看好

王開(kāi)富認(rèn)為四季度橡膠行情依舊會(huì)偏好，主要基于以下幾點(diǎn)：首先，從11月份開(kāi)始，我國(guó)橡膠逐步進(jìn)入停割期，由于溫度和雨量影響，東南亞主產(chǎn)區(qū)橡膠開(kāi)割并不會(huì)很順利，所以整體產(chǎn)量沒(méi)有大幅提升的空間；其次，韓國(guó)最大的海上運(yùn)輸公司韓進(jìn)海運(yùn)陷入資金困境瀕臨破產(chǎn)，導(dǎo)致橡膠運(yùn)輸出現(xiàn)問(wèn)題，這也是9月份橡膠大漲的一個(gè)最重要的原因。即使后期運(yùn)輸恢復(fù)，估計(jì)成本也會(huì)有一定提升。

第三個(gè)是汽車銷量預(yù)計(jì)較好。從去年國(guó)慶節(jié)開(kāi)始，我國(guó)實(shí)施小排量汽車購(gòu)置稅減半，政策將于今年12月31日到期。剛剛過(guò)去的國(guó)慶節(jié)，不少地方的小排量汽車都出現(xiàn)了銷售量的大增，預(yù)計(jì)四季度銷量依舊會(huì)火爆。由于這一政策的介入，去年四季度汽車銷量逆勢(shì)反彈。

最后，輪胎開(kāi)工率有望提升。每年6-8月份為輪胎消費(fèi)淡季，而今年卻出現(xiàn)了淡季不淡的現(xiàn)象，輪胎開(kāi)工率非常平穩(wěn)，好于去年。另外接近年底時(shí)，一些汽車廠和貿(mào)易商可能會(huì)有一些補(bǔ)庫(kù)行為，也會(huì)提升輪胎開(kāi)工率。