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     2016Q1 輪胎企業(yè)業(yè)績(jī)靚麗。最近各輪胎上市公司相繼公布2016 年一季度的業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)預(yù)告，其中青島雙星一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)177%，賽輪金宇公布一季度業(yè)績(jī)?cè)?300 萬(wàn)元~9600 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)160%~200%，陽(yáng)谷華泰公布業(yè)績(jī)修正公告，2016 年一季度預(yù)計(jì)盈利1561 萬(wàn)~1718 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)200%~230%。對(duì)于輪胎企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，各企業(yè)公告了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，總結(jié)來(lái)說(shuō)就是兩點(diǎn)，一是公司管理效率提升，成本控制得當(dāng)；二是輪胎訂單及銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

    輪胎銷(xiāo)量的增長(zhǎng)是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。我們認(rèn)為輪胎銷(xiāo)量的增長(zhǎng)主要有以下影響因素：1）美國(guó)“雙反”的影響減弱，行業(yè)開(kāi)工率提升，2015 年輪胎產(chǎn)量基數(shù)低。從企業(yè)的開(kāi)工率情況來(lái)看，2 月份以來(lái)整個(gè)行業(yè)半鋼胎和全鋼胎的開(kāi)工率高于2015 年，其中半鋼胎的開(kāi)工率提升到75.67%，恢復(fù)到“雙反”前2014 年的水平。2015 年1 月份公布“雙反”初裁結(jié)果后，2015 年2 月份，我國(guó)輪胎產(chǎn)量5200 萬(wàn)條，同比下滑25.86%。2015 年下半年至今，輪胎企業(yè)開(kāi)始，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo)、出口到其他國(guó)家、在海外建廠，“雙反”對(duì)輪胎企業(yè)的影響逐漸減弱。因此，美國(guó)“雙反”的影響減弱，行業(yè)開(kāi)工率提升，2015 年一季度輪胎產(chǎn)量基數(shù)低，是2016 年一季度輪胎銷(xiāo)量同比大增的原因之一。2）原材料天膠價(jià)格大幅反彈，強(qiáng)化了輪胎經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)庫(kù)需求。2015 年輪胎經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)期膠價(jià)下跌，輪胎價(jià)格不會(huì)上漲，因此保持較低的庫(kù)存，2016 年2 月份天膠價(jià)格短期內(nèi)大幅反彈，改變市場(chǎng)預(yù)期，下游經(jīng)銷(xiāo)商擔(dān)心輪胎出廠價(jià)上調(diào)，疊加春季銷(xiāo)售旺季，因此開(kāi)始積極備貨，這是輪胎銷(xiāo)量增長(zhǎng)的另一影響因素。3）下游需求有所好轉(zhuǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2016 年一季度房屋新開(kāi)工面積2.8 億平方米，同比增長(zhǎng)19.2%。全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積2.4 億平方米，同比增長(zhǎng)33.1%。國(guó)內(nèi)重卡1-3 月份共銷(xiāo)售各類車(chē)輛約14.37 萬(wàn)輛，比2015 年同期的13.46 萬(wàn)輛增長(zhǎng)7%。 房地產(chǎn)開(kāi)工面積及重卡銷(xiāo)量的增長(zhǎng)帶動(dòng)全鋼胎銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。4）另外，2016年2 月19 日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告，正式對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的卡車(chē)及公共汽車(chē)輪胎發(fā)起反傾銷(xiāo)反補(bǔ)貼調(diào)查，輪胎生產(chǎn)企業(yè)不排除有提前大力銷(xiāo)售的傾向。

    企業(yè)盈利大幅增長(zhǎng)能否維持下去？1）天然橡膠價(jià)格上漲，輪胎終端價(jià)格普遍未提價(jià)，天膠價(jià)格反彈后，大多數(shù)輪胎企業(yè)的輪胎出廠價(jià)并沒(méi)有上調(diào)，如果在下游需求較好的時(shí)候沒(méi)有提價(jià)，后期將很難提價(jià)。企業(yè)在消耗完低價(jià)庫(kù)存后，產(chǎn)品的毛利有被壓縮的可能，在這種情形下規(guī)模較大的輪胎企業(yè)受益，小企業(yè)的利潤(rùn)波動(dòng)會(huì)比較大。2）對(duì)卡車(chē)及公共汽車(chē)輪胎的“雙反”是全年最大的風(fēng)險(xiǎn)。2015 年我國(guó)卡客車(chē)輪胎出口到美國(guó)的數(shù)量接近60 萬(wàn)噸，占我國(guó)出口卡客車(chē)市場(chǎng)的1/5，在整個(gè)卡客車(chē)出口中占有重要的地位，如果2016 年6 月份左右美國(guó)對(duì)中國(guó)卡客車(chē)實(shí)行“雙反”，勢(shì)必將對(duì)我國(guó)全鋼胎市場(chǎng)造成重大的影響，也是2016年影響整個(gè)輪胎行業(yè)盈利情況的最不確定的因素。

    企業(yè)如何應(yīng)對(duì)才能從困境中走出來(lái)？從公司的角度來(lái)講，一是實(shí)施“中國(guó)制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”，提高企業(yè)自動(dòng)化和信息化水平，提升生產(chǎn)效率、降低人工成本，實(shí)現(xiàn)升級(jí)發(fā)展，邁向中高端制造；二是節(jié)能降耗、綠色生產(chǎn)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，提供個(gè)性化產(chǎn)品；三是海外建廠，在海外設(shè)立輪胎工廠，并在當(dāng)?shù)亟�立橡膠園和橡膠加工廠，走出去規(guī)避“雙反”。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行輪胎需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)對(duì)中國(guó)卡客車(chē)實(shí)施“雙反”的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。