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 　　再度降息折射疲弱經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀

　　今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的環(huán)境更為復(fù)雜。產(chǎn)能過(guò)剩、地方政府性債務(wù)、財(cái)政金融等風(fēng)險(xiǎn)比較突出，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整與分化并存，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。由于當(dāng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已對(duì)結(jié)構(gòu)型貨幣工具產(chǎn)生了一定“耐藥性”，換言之，繼續(xù)釋放結(jié)構(gòu)性貨幣工具將難以助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，央行不得不啟動(dòng)總量型及價(jià)格型貨幣工具來(lái)對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行和通縮深化的威脅。因此，從辯證的角度分析，國(guó)內(nèi)再度降息雖會(huì)緩解天膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游經(jīng)營(yíng)困境，但是政策力度尚不夠，累積效應(yīng)還未引發(fā)行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)，降息舉措更多折射出了經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的現(xiàn)狀。

　　重卡開(kāi)局不利，前景較為黯淡

　　今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)進(jìn)一步增大，與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)緊密相關(guān)的下游輪胎行業(yè)和重卡行業(yè)均將面臨更多沖擊。可以看到，在經(jīng)歷去年國(guó)內(nèi)卡車行業(yè)產(chǎn)銷同比雙降的慘淡局面后，2015年依然開(kāi)局不利。據(jù)中汽協(xié)提供的數(shù)據(jù)顯示，1月貨車產(chǎn)銷環(huán)比分別下降4.32%和16.54%，同比分別下降10.97%和12.06%.其中，作為天膠需求晴雨表的重卡降幅更大，產(chǎn)銷環(huán)比分別下降9.25%和28.85%，同比分別下降20.99%和21.63%.由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處在“新常態(tài)”環(huán)境下，煤炭、鋼鐵等基建會(huì)受環(huán)保政策加碼而投入縮減，貨運(yùn)需求也將不可避免地隨之收縮，加之國(guó)四車型升級(jí)換代，技術(shù)改進(jìn)帶來(lái)的成本增加亦會(huì)削弱終端購(gòu)買意愿，因此預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)重卡銷售前景較為黯淡。

　　供應(yīng)雖有萎縮，但需求端下降更甚

　　天膠價(jià)格長(zhǎng)期低迷令東南亞膠農(nóng)放棄割膠現(xiàn)象增多，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量在去年出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回落。據(jù)ANRPC提供的數(shù)據(jù)顯示，去年泰國(guó)天膠產(chǎn)量同比減少17.3萬(wàn)噸，回落至399.7萬(wàn)噸，印尼減少8.4萬(wàn)噸，降至315.3萬(wàn)噸，而馬來(lái)西亞更是只有70萬(wàn)噸，同比減少12.64萬(wàn)噸。除此之外，中國(guó)和印度也分別下滑1萬(wàn)噸和7.2萬(wàn)噸，至85.7萬(wàn)噸和72.4萬(wàn)噸。步入2015年1月，上述幾大產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量同比繼續(xù)萎縮10萬(wàn)噸左右。

　　雖然供應(yīng)有所萎縮，但需求端下降更甚。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2015年1月天膠進(jìn)口量為21.73萬(wàn)噸，環(huán)比降23.4%，同比降36.6%.盡管其中存在泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞限制橡膠出口量的因素，不過(guò)中國(guó)買家減少采購(gòu)更是主導(dǎo)因素。在進(jìn)口量減少的背景下，青島保稅區(qū)庫(kù)存在2月末繼續(xù)攀升至21萬(wàn)噸以上，更是反映了下游需求嚴(yán)重不足的現(xiàn)狀。

　　降準(zhǔn)降息舉措在2月剛剛釋放過(guò)，因此3月再度出臺(tái)的預(yù)期較低，盡管多頭仍可依托可交割標(biāo)的物較少的優(yōu)勢(shì)力挺膠價(jià)，但繼續(xù)拉抬的底氣已然不足。預(yù)計(jì)后期滬膠走勢(shì)將回歸由弱需主導(dǎo)的行情中，1509合約在13500元/噸一線上方面臨較大拋空壓力。