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據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在未統(tǒng)計老全乳庫存的情況下，2020年中對比2019年中，中國天然橡膠市場的庫存結構變化明顯。上圖可見，上期所交割庫的天然橡膠庫存占比由2019年的26%，2020年縮減至14%；云南地區(qū)非交割庫庫存占比由6%縮減至3%；華東地區(qū)越南膠庫存由5%減少至0.17%。而青島地區(qū)一般貿(mào)易倉庫庫存占比由2019年中的20%，2020年中擴增至38%，青島保稅區(qū)內(nèi)倉庫庫存占比由9%微漲至10%。此外，2020年還新增了上期所20號膠的交割庫庫存，占比約為3%。

從庫存數(shù)量角度統(tǒng)計，截至2020年6月末，中國天然橡膠上期所交割庫庫存同比減少42.68%；云南地區(qū)非交割庫庫存同比減少48.25%；華東地區(qū)越南膠庫存同比減少96.82%。青島地區(qū)一般貿(mào)易倉庫庫存同比增加96.92%；青島保稅倉庫庫存同比增加16.50%。綜上來看，2020年上半年，中國天然橡膠市場庫存走向展現(xiàn)出極為明顯的兩極分化，深色膠庫存大增，而淺色膠庫存驟降。

 

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

由于2020年春節(jié)假期在1月份，進口船貨都規(guī)避該月份到港，故1月份青島地區(qū)進口膠庫存變化不大。11、12月份為東南亞天膠高產(chǎn)季，且2019年底天然橡膠行情上漲，刺激了國內(nèi)業(yè)者春節(jié)前采買情緒，加上套利窗口開啟，套利商加倉，故春節(jié)假期結束后，2月份進口天然橡膠到港量集中。但由于今年新冠疫情突發(fā)，國內(nèi)生產(chǎn)活動受限，下游需求減少，導致天膠市場貨源流通遇阻，所以，2-4月份青島地區(qū)進口天然橡膠庫存急速累增。隨著區(qū)外倉庫滿庫，新膠入庫速度緩慢，不得不開設新倉庫來存放橡膠。

二季度為東南亞天然橡膠低產(chǎn)季，今年在天氣、疫情、利潤等多方面影響下，國內(nèi)外產(chǎn)膠量低于去年同期。且海外疫情的爆發(fā)，導致4-5月份我國輪胎出口訂單驟減，供需兩弱情況下，我國3-5月份天然橡膠進口呈現(xiàn)遞減狀態(tài)。新膠進口減量，所以從4月下旬起，青島保稅區(qū)內(nèi)橡膠庫存開始呈現(xiàn)下降趨勢。由于因套利交易占主導，2020年上半年我國混合橡膠單月進口量維持在20萬噸以上。雖然下游輪胎企業(yè)生產(chǎn)先抑后揚，內(nèi)需逐步向好，但工廠維持剛需采購，混合膠現(xiàn)貨庫存消化緩慢，5-6月份僅增速放緩，未呈現(xiàn)明顯消化去庫存的趨勢。

 

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

今年上半年，我國淺色膠庫存呈現(xiàn)小漲后寬幅下降的趨勢。1-2月份，因節(jié)前商家備貨及新膠到港，云南地區(qū)非交割庫橡膠庫存以及華東地區(qū)越南膠庫存呈現(xiàn)上漲趨勢。因為中國和越南產(chǎn)區(qū)此時正處于停割季，所以庫存增長量有限。進入3月份，以上兩項橡膠庫存便進入下行通道。

一方面，因國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新一年割膠工作開展緩慢。今年我國云南橡膠產(chǎn)區(qū)受白粉病及干旱氣候的影響嚴重，開割推遲時間較長，4-5月份原料一直處于匱乏的局面，直至6月份原料產(chǎn)出才逐步增加，但較正常水平仍有較大差距。而且，今年云南地區(qū)新增了乳膠加工廠，對原料膠水爭奪激烈，也擠壓了干膠的產(chǎn)量。越南產(chǎn)區(qū)因開割前期氣候干旱，且乳膠利潤更優(yōu)，同樣延緩了干膠的產(chǎn)量提升。

另一方面，疫情對淺色膠供應影響也很大。疫情導致邊貿(mào)管理嚴格，替代種植指標遲遲未下達，部分倉庫的標二膠被運回版納生產(chǎn)輪胎膠，也促進了云南地區(qū)橡膠庫存的消化。疫情沖擊下，2-3月橡膠行情暴跌，抑制國內(nèi)進口商補貨意向；且越南賣家在3月份回購部分3L膠，3-4月中國越南膠進口量同比下降25%。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)了解，華東地區(qū)越南膠庫存由2月份的8萬噸以上，6月底可流通的庫存已不足萬噸。

金聯(lián)創(chuàng)認為，青島地區(qū)庫存高位，下半年仍將壓制天然橡膠市場走勢。而今年全乳膠減產(chǎn)已成定局，淺色膠庫存低位，9月交割之后，滬膠上漲動力或?qū)⑻嵘�。庫存對天然橡膠行情影響存在不確定性。