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受黑色系影響，本周橡膠(14110, 80.00, 0.57%)輕微反彈。主力合約Ru1801周內(nèi)反彈最高點(diǎn)達(dá)到14235，為近期最高點(diǎn)，周五收盤(pán)價(jià)為13860，相比上周收盤(pán)價(jià)基本沒(méi)有變化。滬膠反彈沒(méi)能持續(xù)，資金在短暫增倉(cāng)后隨即減倉(cāng)流出，橡膠重回震蕩。

　　一、需求增長(zhǎng)疲緩

　　在經(jīng)歷“只有金九，沒(méi)有銀十”之后，橡膠下游的需求在產(chǎn)生了疲態(tài)。跟據(jù)卓創(chuàng)資訊的信息，本周卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)小幅增長(zhǎng)。據(jù)了解，目前內(nèi)銷替換市場(chǎng)表現(xiàn)一般，一些中小工廠迫于前期未消化的成本壓力轉(zhuǎn)向利潤(rùn)略好的出口市場(chǎng)，排產(chǎn)優(yōu)先供應(yīng)出口，導(dǎo)致內(nèi)銷市場(chǎng)供應(yīng)略顯緊張。近期廠家整體庫(kù)存控制情況尚可，均不存在較大壓力。

　　本周恒豐工廠上調(diào)內(nèi)銷市場(chǎng)輪胎出廠價(jià)格，上調(diào)幅度在30-50元不等。卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)全鋼胎企業(yè)26家，其中年產(chǎn)能300萬(wàn)套以上的企業(yè)10家。本周卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率68.15%，環(huán)比上漲0.46個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑1.55個(gè)百分點(diǎn)。（開(kāi)工率按照實(shí)際產(chǎn)能測(cè)算）

　　二、合成膠與天膠庫(kù)存變化相異

　　同時(shí)，青島保稅區(qū)的橡膠庫(kù)存也發(fā)生了變化。整體橡膠庫(kù)存進(jìn)入上漲階段，但是分開(kāi)來(lái)分析，天然橡膠的庫(kù)存依然在下降，增長(zhǎng)的主要是合成橡膠，復(fù)合橡膠庫(kù)存基本上不變。

　　由于前天膠和合成膠價(jià)格倒掛，引起了合成膠的大量進(jìn)口，因此目前合成膠的庫(kù)存不斷上升，而天膠庫(kù)存處于下降的狀態(tài)。

　　截止10月31日，青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存下降至11.64萬(wàn)噸，去年同期水平為4.76萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)144%，看得出，天膠的庫(kù)存壓力依然很大。并且，按照現(xiàn)在的價(jià)格和供需關(guān)系來(lái)看，這種去庫(kù)存狀態(tài)依然需要很長(zhǎng)的時(shí)間。 

　　三、四季度供應(yīng)是主要矛盾

　　我們認(rèn)為，第四季度，滬膠的主要矛盾集中在上游供給方面。面臨國(guó)內(nèi)的重要產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割季以及東南亞產(chǎn)區(qū)進(jìn)入高產(chǎn)季節(jié)，天氣的影響因素將是未來(lái)行情變化的風(fēng)向標(biāo)。還記得去年炒作的泰國(guó)洪水么，要不是泰國(guó)政府及時(shí)拋儲(chǔ)，這橡膠的價(jià)格早就飛到天上去了吧。

　　中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量

　　另外，根據(jù)IRCo的預(yù)測(cè)，2017年11月份至2018年1月，拉尼娜氣候?qū)��?huì)導(dǎo)致東南亞地區(qū)的大雨，從而減少橡膠的產(chǎn)量。未來(lái)的三個(gè)月內(nèi)，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞的天氣是關(guān)注的要點(diǎn)。 

　　另外，膠價(jià)的連續(xù)下跌也導(dǎo)致了原料的跟跌，泰國(guó)膠農(nóng)為了表達(dá)對(duì)膠價(jià)下跌的不滿，將在下周一在曼谷進(jìn)行集會(huì)，對(duì)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)施壓。原材料價(jià)格下跌也應(yīng)證了目前需求不濟(jì)的現(xiàn)狀。