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海達股份(300320)

以密封和減震橡膠部件為核心，深耕四大業(yè)務板塊。公司以橡塑材料改性研發(fā)為核心，緊緊圍繞密封、減振兩大基本功能，為全球客戶提供密封、減振系統(tǒng)解決方案，公司從航運板塊起家，深耕軌道交通、建筑、汽車、航運等四大業(yè)務板塊。

受益國內(nèi)鐵路和城軌規(guī)劃，軌交業(yè)務持續(xù)高速增長。中國到2020年鐵路總里程達到15萬公里，每年鐵路固定資產(chǎn)投資額維持在8000億元水平。同時，城軌2017年-2020年期間每年新增車輛可達6000-8000輛。公司軌交業(yè)務貢獻近一半的利潤，而國內(nèi)軌交行業(yè)每年的新增需求將帶動公司軌交業(yè)務持續(xù)高速增長。

公司是天窗密封件龍頭，借助優(yōu)勢拓展整車密封件和汽車減震業(yè)務，產(chǎn)品市場空間百億。公司天窗密封條在行業(yè)享有較高知名度，市占率可達到60%以上，公司以天窗密封帶動整車密封，同時以汽車密封帶動汽車減振，內(nèi)聯(lián)外引。其中，整車密封件市場空間達200億元，而汽車減震市場空間達220億元。公司的天窗密封件是以二級供應商身份進入的主機廠，而目前整車密封件是以一級供應商身份，實現(xiàn)較大飛躍。

收購科諾鋁業(yè)，進軍汽車輕量化領域：公司3.29億元收購寧波科諾鋁業(yè)95.3235%的股權(quán)，科諾鋁業(yè)是汽車天窗導軌細分領域龍頭，將進一步推動公司在汽車領域的業(yè)務發(fā)展。承諾未來三年凈利潤3000萬元、3600萬元和4300萬元，為公司業(yè)績提供保障。同時公司引入年產(chǎn)3萬噸汽車輕量化鋁合金新材料項目，進軍汽車輕量化市場。

投資建議與評級：我們預計公司2017-2019年凈利潤為1.41億、2.35億和3.11億,PE為48倍、29倍和22倍，EPS為0.27元、0.45元和0.59元�？紤]收購完成后股本增加25,568,307股，2017-2019年備考凈利潤為1.71億、2.71億和3.54億，PE為41倍、26倍和20倍，EPS為0.31元、0.49元和0.64元。給予“買入”評級。