海達股份:軌交+汽車雙柱增長,收購領(lǐng)軍汽車輕量化

發(fā)布時間：2017-10-17 16:00:45 人瀏覽來源：橡膠技術(shù)網(wǎng)

1.公司是橡膠零配件細分行業(yè)龍頭,軌交+汽車業(yè)務(wù)成為公司增長支柱

海達股份橡膠零配件產(chǎn)品以密封和減震兩大功能為基礎(chǔ),應(yīng)用于航運、軌道交通、建筑、汽車四大領(lǐng)域,并逐步形成了船用艙蓋橡膠部件、集裝箱橡膠部件、盾構(gòu)隧道止水橡膠密封件、軌道車輛橡膠密封條、建筑橡膠密封條、軌道減振橡膠部件、汽車橡膠密封條及其他共八大類產(chǎn)品。

2.未來三年軌交市場橡膠配件年均需求超32億,公司作為行業(yè)龍頭業(yè)績將持續(xù)受益

軌交板塊業(yè)務(wù)占公司40%的收入,貢獻超過49%的利潤。其中軌道交通車輛密封條市場份額達到50%以上,隨著我國動車(18-20年)、城軌地鐵(17-20年)持續(xù)維持通車高峰,車輛需求增長將帶動公司軌交車輛密封條業(yè)務(wù)確定性持續(xù)增長。

3.立足汽車天窗密封件龍頭地位,切入整車密封,并拓展減震件,逐漸分享密封件+減震件年均440億市場

海達兩大汽車橡膠件業(yè)務(wù)密封件和減震件對應(yīng)未來三年市場空間分別達每年237億和203億,海達在汽車天窗橡膠密封條細分領(lǐng)域市場份額超過60%,已經(jīng)逐步切入北汽、廣汽等大型汽車廠商的供貨體系,并帶動整車密封件放量,并逐漸拓展至減震件領(lǐng)域,前期與大型汽車廠商合作同步開發(fā)的多個車型逐步量產(chǎn),汽車業(yè)務(wù)有望快速增長。

4.汽車輕量化大勢所趨,公司通過收購科諾鋁業(yè)進軍汽車輕量化

公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,作價3.3億元收購汽車輕量化材料標(biāo)的公司寧波科諾鋁業(yè)95.32%股權(quán)。汽車輕量化能夠兼顧提高燃油經(jīng)濟性和環(huán)保性的雙重目標(biāo)。作為節(jié)能汽車和新能源汽車的共性核心技術(shù),輕量化存在巨大的市場空間。預(yù)計鋁合金、鎂合金、碳纖維等幾種材料和工藝的應(yīng)用將在2020年帶來250億以上的市場機會。此次收購將為公司打開新的增長空間。

5.盈利預(yù)測:

我們估計公司2017-2019年EPS分別為0.28、0.45、0.72元,對應(yīng)的估值水平為44、28、18倍,考慮公司業(yè)績的確定性增長,給予“推薦”評級。

6.風(fēng)險提示:

行業(yè)競爭加劇。

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