陽谷華泰:深耕橡膠助劑 擴(kuò)產(chǎn)鞏固地位
發(fā)布時(shí)間：2017-06-19 13:23:11 人瀏覽
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長江證券6月19日發(fā)布陽谷華泰研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
公司深耕橡膠助劑，擴(kuò)產(chǎn)鞏固地位
公司是國內(nèi)橡膠助劑龍頭，產(chǎn)能包括防焦劑2 萬噸/年、促進(jìn)劑4.5 萬噸/年。公司2017 年5 月發(fā)布配股預(yù)案，擬配售不超過8,676.6 萬股，募資不超過7.5 億元，投向高性能橡膠助劑生產(chǎn)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金，意在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，豐富主營產(chǎn)品系列，提高經(jīng)營規(guī)模和盈利能力，進(jìn)而鞏固公司行業(yè)地位。
橡膠助劑：市場不斷擴(kuò)大，龍頭迎來良機(jī)
據(jù)IHS 統(tǒng)計(jì)，2015 年全球橡膠助劑消費(fèi)量為150 萬噸，預(yù)計(jì)2020 年消費(fèi)量將達(dá)到近180 萬噸，年復(fù)合增速為3.5%。我國橡膠助劑行業(yè)快速發(fā)展，截止2015 年底，中國橡膠助劑產(chǎn)量占全球市場份額的70%以上。隨著國內(nèi)環(huán)保核查日趨嚴(yán)格，行業(yè)集中度將不斷提升，龍頭企業(yè)迎來絕佳發(fā)展機(jī)遇。
防焦劑：全球寡頭壟斷，公司首屈一指
公司防焦劑產(chǎn)能達(dá)到2 萬噸/年，產(chǎn)量全球占比超過60%。公司自備原材料，具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢。防焦劑生產(chǎn)會產(chǎn)生大量難處理的廢水，中小企業(yè)面臨較大環(huán)保壓力，而公司環(huán)保處理技術(shù)先進(jìn)，將明顯受益于行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升。
促進(jìn)劑：國內(nèi)市場規(guī)模超30 萬噸，公司持續(xù)發(fā)力
全球促進(jìn)劑市場規(guī)模超過60 萬噸，國內(nèi)促進(jìn)劑消費(fèi)量超30 萬噸，并隨輪胎需求自然增長。在環(huán)保嚴(yán)查背景下，市場集中度不斷提高，產(chǎn)品價(jià)格逐步上漲。公司促進(jìn)劑生產(chǎn)工藝先進(jìn)，不僅減少污染物排放，而且降低了生產(chǎn)成本。
不溶性硫磺：受益輪胎子午化率提升，公司順勢崛起
全球不溶性硫磺每年需求超過30 萬噸，國內(nèi)需求約為11 萬噸。作為子午線輪胎生產(chǎn)的重要助劑，子午化率提升將擴(kuò)大不溶性硫磺市場空間。公司不溶性硫磺客戶涵蓋國內(nèi)外主流輪胎客戶，擬擴(kuò)產(chǎn)增加2 萬噸/年，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
收購達(dá)諾爾科技部分股權(quán)：開啟外延步伐，進(jìn)軍電子化學(xué)品領(lǐng)域
2017 年6 月，公司公告，以自有資金人民幣2,214 萬元收購江蘇達(dá)諾爾科技股份有限公司10%的股權(quán)。這是公司上市以來首次實(shí)現(xiàn)外延發(fā)展，并通過收購高純化學(xué)品公司——達(dá)諾爾科技部分股權(quán)，成功布局電子化學(xué)品領(lǐng)域。
投資建議：維持“買入”評級
公司是國內(nèi)橡膠助劑龍頭，全球防焦劑龍頭，擴(kuò)產(chǎn)促進(jìn)劑，發(fā)力不溶性硫磺，享受進(jìn)口替代良機(jī)，成功布局電子化學(xué)品。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.76 元、0.98 元、1.22 元，2017 年P(guān)E 為19 倍，維持“買入”評級。
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