【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場】

       農(nóng)業(yè)保險和農(nóng)產(chǎn)品期貨都是政府服務(wù)農(nóng)業(yè)、保障民生的重要金融工具。2016、17年中央一號文件從國家政策層面對保險加期貨的對接創(chuàng)新模式予以了肯定。“十三五”規(guī)劃綱要也明確要求穩(wěn)步擴(kuò)大保險加期貨模式的試點，國家通過市場化軌道推動農(nóng)產(chǎn)品價格形成機(jī)制改革的步伐又向前邁進(jìn)了一步。保險加期貨的創(chuàng)新模式對于確保農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險管理具有重大意義和積極影響，在發(fā)揮了保險公司和期貨公司精算和風(fēng)險管理的技術(shù)優(yōu)勢的同時，增強(qiáng)了財政支農(nóng)資金使用的透明度和有效性。 

       本文在分析保險加期貨創(chuàng)新模式的實施背景以及理論可行性的基礎(chǔ)上，運用了實證案例及對比研究的方法，指出了中國保險加期貨創(chuàng)新模式對于農(nóng)業(yè)改革、農(nóng)民增收、完善期貨市場參與者結(jié)構(gòu)的積極作用，并梳理了美國農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理模式的發(fā)展歷程和經(jīng)驗做法，為國內(nèi)衍生品模式創(chuàng)新提供了具有實操性的參考意見

     2017年中央一號文件在第六部分“加大農(nóng)村改革力度,激活農(nóng)業(yè)農(nóng)村內(nèi)生發(fā)展動力”中明確指出：深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場建設(shè),積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場風(fēng)險,穩(wěn)步擴(kuò)大“保險+期貨”試點。“保險+期貨”連續(xù)兩年被寫入中央一號文件，是利用金融衍生工具保障農(nóng)民收入、轉(zhuǎn)移保險公司風(fēng)險的創(chuàng)新模式，經(jīng)過兩年的試點，其重要意義及推廣價值已獲得中央及各界充分肯定。 

      5月26日，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）舉行“保險+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點項目簽約儀式，23家期貨公司與上期所簽署了項目合作協(xié)議書。自此，由上期所發(fā)起并支持的天然橡膠“保險+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點項目正式啟動，上期所專門投入扶持資金3960萬元，覆蓋海南省、云南省15個貧困區(qū)縣，其中14個為國家級貧困縣，涉及天然橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量約36000噸，種植面積約40萬畝[1]。 

      除此之外，2016年以來鄭州商品交易所支持的富寧白糖“保險+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點項目在云南富寧縣順利開展，兩個棉花“保險+期貨”試點在新疆和湖北相繼落地；大連商品交易所支持的吉林省玉米“保險＋期貨/期權(quán)”項目、黑龍江省嫩江縣開展的大豆“保險＋期貨”項目等都旨在引入保險機(jī)構(gòu)，推出“期貨＋保險”這一服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，為解決農(nóng)產(chǎn)品價格補(bǔ)貼問題探索新路。 從實際試點情況和取得的成效來看，2016年“保險+期貨”試點包括3個大豆項目和10個玉米項目均發(fā)生賠付，實現(xiàn)了農(nóng)戶價格的風(fēng)險轉(zhuǎn)移[2]。 

      通過保險的方式來補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)，補(bǔ)貼保險費，不僅優(yōu)化財政價格補(bǔ)貼方式而且豐富了保險品種，滿足農(nóng)村需求，完善了市場參與者結(jié)構(gòu)。期貨行業(yè)利用衍生品模式的創(chuàng)新為保險公司、為農(nóng)業(yè)、農(nóng)民提供一個轉(zhuǎn)移風(fēng)險的市場、風(fēng)險管理的工具，推進(jìn)金融市場更好地服務(wù)于農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。 

一、衍生品模式創(chuàng)新對完善市場參與者結(jié)構(gòu)的啟發(fā) 

(一)國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場價格波動劇烈、膠農(nóng)救濟(jì)途徑單一缺乏避險工具 

      我國是全球最大的天然橡膠消費國。2016年，全球天膠總消費量約為1265萬噸，其中，我國消費量高達(dá)500余萬噸，占比約為38.5%，可謂一枝獨大。同年，全球天膠總產(chǎn)量約為1220萬噸，我國天膠產(chǎn)量約為80萬噸，占比6.5%。我國天膠自給率不足20%，進(jìn)口依賴度高。由于種植生長條件等因素限制，我國的天膠種植主要分布在云南和海南兩大產(chǎn)膠區(qū)，對于當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民來說，橡膠是他們主要的經(jīng)濟(jì)來源。自2010年以來，天膠價格逐年下跌，從43000元每噸的峰值，一度跌至2015年最低點的9000元。2016年以來，雖然天然橡膠價格有明顯的回升，但是由于影響價格的因素眾多，從季節(jié)性特征到氣候災(zāi)害、病蟲害等等不一而足，給天然橡膠生產(chǎn)利潤帶來很大的不確定性。與此同時，國內(nèi)橡膠生產(chǎn)成本大幅上升，與2011年相比，2016年橡膠每畝生產(chǎn)成本由1050元/畝漲到1800元/畝，橡膠膠乳收購均價卻由過去的2.5萬元/噸跌至9500元/噸。膠農(nóng)們辛苦勞作，收入不增反降，甚至出現(xiàn)割膠利潤不足以覆蓋割膠成本的現(xiàn)象[3]。 

      目前，國內(nèi)對于橡膠種植戶的農(nóng)業(yè)保護(hù)補(bǔ)貼政策尚不完善。膠價下跌時，國儲雖然適時收儲，但由于受到天膠儲存條件較高以及國儲收儲空間有限等客觀因素影響，被動式的行政干預(yù)對于改善膠農(nóng)收入收效差強(qiáng)人意，而膠農(nóng)組織形式分散，缺乏避險意識和工具，也使得棄割、停割等現(xiàn)象屢現(xiàn)報端。 

（二）國內(nèi)天膠期貨市場日趨規(guī)模、市場參與者結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化和完善 

      上海期貨交易所于1993年上市天然橡膠期貨，從2003年起，上期所天然橡膠的規(guī)模開始全面超出東京工業(yè)品交易所和新加坡商品交易所等海外市場。近年來國內(nèi)天然橡膠期貨市場運行穩(wěn)健，交流量和交易金額穩(wěn)步回升，持倉規(guī)�？焖僭鲩L。2016年1-9月法人參與度約為36%左右，全年在30%以上。上期所天然橡膠價格已成為國內(nèi)市場的權(quán)威報價，也是國內(nèi)橡膠行業(yè)上下游企業(yè)購銷合同定價最重要的報價參考，與現(xiàn)貨市場的相關(guān)性高達(dá)0.95以上。但是由于膠農(nóng)們?nèi)狈�專業(yè)知識，這些上游的辛苦勞作者們并沒有能