【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

 　　核心觀點(diǎn)

　　1.行情突然地轉(zhuǎn)變，使得產(chǎn)業(yè)需要一定的時(shí)間去消化，對(duì)于是否能夠代表下跌的結(jié)束或者延續(xù)，還需要有一個(gè)新的題材或者根據(jù)目前政治風(fēng)向去考慮。

　　2.節(jié)前成品現(xiàn)貨的需求也是比較穩(wěn)定，原材料的庫(kù)存有一些回升，這也是國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假前原料的補(bǔ)充。雖然當(dāng)下價(jià)格與6、7月份一樣，但整體基本面還是要好于整個(gè)今年夏季的行情。

　　3.不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際上市企業(yè)他們的財(cái)報(bào)都出來(lái)了，整體二季度的利潤(rùn)相比一季度有所下滑，但是下滑的主要這塊可能還是在采購(gòu)原料成本的把控上相對(duì)而言是比較失效。

　　4.基差我個(gè)人認(rèn)為在釋放了三分之一的壓力之后，后面還是有一個(gè)可持續(xù)操作的空間，等于1711在進(jìn)入十月份以后有一個(gè)建倉(cāng)的格局，但是從趨勢(shì)比例上來(lái)講目前還沒(méi)有太大的壓力，也不排除基差再進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性。

　　5.另外我覺(jué)得更要注重的一點(diǎn)是，其實(shí)環(huán)保對(duì)于天然橡膠的影響并不是很大，但是對(duì)于輪胎企業(yè)的助劑是需要一些化工原料，其實(shí)這塊環(huán)保對(duì)于它的影響是非常大的。

　　大咖簡(jiǎn)介

　　范燕文丨上海成俊橡塑公司期貨部研投總監(jiān)

　　范燕文，上海成俊橡塑公司期貨部研投總監(jiān)。期貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)四年，現(xiàn)貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)四年，執(zhí)著于行情的深入研判，產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)結(jié)合，為公司策劃投資策略以及套保計(jì)劃方案，嚴(yán)控企業(yè)資金、進(jìn)出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。曾在《期貨日?qǐng)?bào)》《新金融觀察》《證券時(shí)報(bào)》等多家報(bào)刊和網(wǎng)絡(luò)上發(fā)表專題文章。2011年2012年蟬聯(lián)榮獲期貨日?qǐng)?bào)與證券時(shí)報(bào)舉辦第四、第五屆屆中國(guó)分析師評(píng)選最佳天然橡膠分析師兼上海期貨交易所天然橡膠優(yōu)秀分析師。2013-2014年上海電視臺(tái)《東方財(cái)經(jīng)-交易前線》欄目特邀直播嘉賓。2016年，作為第一財(cái)經(jīng)《期貨周刊》欄目的特邀嘉賓，對(duì)橡膠市場(chǎng)做出了精彩的分析判斷。

　　大宗內(nèi)參：我們可以看到，這兩天橡膠也是結(jié)束了前幾日一直持續(xù)下行的行情，開(kāi)始企穩(wěn)，這對(duì)我們實(shí)體企業(yè)來(lái)會(huì)有什么影響呢，是否意味著橡膠下跌行情的結(jié)束呢？

　　范燕文：最近行情的突然轉(zhuǎn)變，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)講還是比較沉重的。尤其對(duì)于實(shí)體企業(yè)來(lái)講，基本上用了三個(gè)月的時(shí)間慢慢累積的上漲行情，當(dāng)市場(chǎng)剛剛覺(jué)得會(huì)有一個(gè)突破的行情，卻直接只用了半個(gè)月不到的時(shí)間直接回到了最初的起點(diǎn)，其實(shí)這個(gè)對(duì)于產(chǎn)業(yè)來(lái)講是非常受傷的。而且從17840回落到現(xiàn)在，整體跌幅已經(jīng)超過(guò)了20%，基本上沒(méi)有停歇屬于一氣呵成的下跌過(guò)程。這種行情突然地轉(zhuǎn)變，使得產(chǎn)業(yè)需要一定的時(shí)間去消化，對(duì)于是否能夠代表下跌的結(jié)束或者延續(xù)，還需要有一個(gè)新的題材或者根據(jù)目前政治風(fēng)向去考慮。

　　大宗內(nèi)參：目前橡膠基本面情況如何？下游的輪胎廠的廠開(kāi)工率怎樣呢？

　　范燕文：目前基本面來(lái)講要比期貨盤面要好的多。為什么這么講呢？因?yàn)槟壳?801價(jià)格是14000多的價(jià)格，但是現(xiàn)貨是在12000出頭一點(diǎn)。當(dāng)時(shí)在6、7月份的時(shí)候，也是期貨接近，現(xiàn)貨價(jià)格也是在12000左右；但是在價(jià)格相同的情況下，我們?nèi)ズ?jiǎn)單的回顧一下6-8月份的時(shí)候，整個(gè)輪胎廠的開(kāi)工率都不是很高，成品庫(kù)存相對(duì)有一些壓力，工廠與經(jīng)銷商方面都是在去庫(kù)存的階段，大家都不敢把庫(kù)存往上升。到現(xiàn)在為止，整個(gè)“金九銀十”還是起到了一定的作用；另外夏季高溫已經(jīng)過(guò)去，環(huán)保組的檢查也是過(guò)去，所有的輪胎廠的開(kāi)工率有了一個(gè)整體的提高。從6-8月份的整體開(kāi)工率平均在60%的情況，到現(xiàn)在為止，基本上國(guó)慶是不休假的，滿負(fù)荷生產(chǎn)的情況下，全鋼的開(kāi)工率速度回升非�？欤�平均值在75%以上，半鋼也是回到在80%。

　　從輪胎的成品庫(kù)存來(lái)看，經(jīng)過(guò)6-8三個(gè)月的消化之后，基本上轉(zhuǎn)移到終端的經(jīng)銷商手上，輪胎的成品庫(kù)存沒(méi)有太大的壓力。節(jié)前成品現(xiàn)貨的需求也是比較穩(wěn)定，原材料的庫(kù)存有一些回升，這也是國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假前原料的補(bǔ)充。雖然當(dāng)下價(jià)格與6、7月份一樣，但整體基本面還是要好于整個(gè)今年夏季的行情。

　　大宗內(nèi)參：有觀點(diǎn)認(rèn)為目前的供需格局上，橡膠再難復(fù)制去年的牛市行情，您對(duì)接下來(lái)四季度的橡膠行情是如何看待的呢？

　　范燕文：如果說(shuō)要復(fù)制去年的牛市行情，從目前的供需格局來(lái)看還是挺難的。因?yàn)?017年12月份1月初的時(shí)候，有一個(gè)洪水的情況。大家預(yù)期今年（尤其是泰國(guó)）會(huì)有一個(gè)減產(chǎn)。但是今年行情從20000一路多跌下來(lái)，目前這個(gè)減產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)是沒(méi)有了，反而是所有的原料和產(chǎn)銷價(jià)格是有優(yōu)勢(shì)的，天氣也沒(méi)有太大的變化，屬于風(fēng)調(diào)雨順節(jié)奏中。包括目前市場(chǎng)也沒(méi)有去割或者減產(chǎn)的情況，包括三國(guó)（泰國(guó)、買來(lái)西亞、印尼）限制出口，其實(shí)只是提到由于上半年的價(jià)格上下波動(dòng)比較大，政府在考慮是否要限制一下出口來(lái)穩(wěn)一穩(wěn)價(jià)格。實(shí)際上限制出口并沒(méi)有說(shuō)要涉及到減產(chǎn)政策，包括在9月15日會(huì)議之后，也沒(méi)有提到要限制出口的政策。所以2017年的供應(yīng)比2016年要高是沒(méi)有什么變數(shù)的。只能說(shuō)我們從供應(yīng)上來(lái)講在關(guān)注一下雨季是否有洪水發(fā)生。因?yàn)楫?dāng)下也正是處于雨季，雨水偏多沒(méi)有問(wèn)題，只要不產(chǎn)生洪水就沒(méi)有問(wèn)題。

　　從需求端來(lái)講，今年也不會(huì)像去年“8.21”新政的強(qiáng)刺激，后續(xù)可能是需求端的替換還在延續(xù)，因?yàn)樾抡�出�?lái)之后本來(lái)我們預(yù)估需要半年的時(shí)間去消化，但從整個(gè)過(guò)程來(lái)看，包括重卡的銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間去替換。所以需求端還是相對(duì)穩(wěn)定一些。

　　我們從輪胎各大企業(yè)上半年的財(cái)報(bào)來(lái)看，不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際上市企業(yè)他們的財(cái)報(bào)都出來(lái)了，整體二季度的利潤(rùn)相比一季度有所下滑，但是下滑的主要這塊可能還是在采購(gòu)原料成本的把控上相對(duì)而言是比較失效。但是對(duì)于輪胎銷售數(shù)據(jù)報(bào)表來(lái)看還是比較穩(wěn)定，尤其在重卡的需求上是有一定上升，在礦用車、農(nóng)用車上都有預(yù)期的上升空間。所以從輪胎廠目前整個(gè)下半年的需求狀況來(lái)講是相對(duì)比較好，我個(gè)人覺(jué)得這個(gè)行情，你去判斷是不是有一個(gè)牛市行情，我覺(jué)得不太妥當(dāng)。但是相比于已經(jīng)過(guò)去的三季度末期，四季度會(huì)有一個(gè)好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。一個(gè)是在宏觀主線上，金融基本上是維穩(wěn)的，基金的情緒也有一定的消退，但是并沒(méi)有說(shuō)一定是一個(gè)拐點(diǎn)，沒(méi)有這個(gè)跡象產(chǎn)生。那么從天然橡膠的基本面來(lái)講，它是有一個(gè)季節(jié)性的走勢(shì)，也就是說(shuō)在三季度末期四季度初期會(huì)偏弱一些，在未來(lái)十一月份以后或者在明年年初還有一個(gè)春節(jié)之前補(bǔ)貨的需求，可能會(huì)再帶領(lǐng)一波行情出來(lái)，但這個(gè)需要等待或者需要市場(chǎng)一個(gè)新的熱點(diǎn)。

　　大宗內(nèi)參：前一段時(shí)間我們橡膠有一個(gè)空前的大基差，那么目前橡膠的基差情況如何呢，后期會(huì)有什么樣的變化么？

　　范燕文：今年如果沒(méi)有做單邊的行情，看著很大，真正轉(zhuǎn)到口袋里的可能還相對(duì)比較少一些。但是基差交易的收益的確還是比較可觀，因?yàn)楫?dāng)時(shí)在八月份、九月份出的時(shí)候，我們都有看到基差持續(xù)在3500點(diǎn)以上的窗口，不管是全乳膠交割標(biāo)的物還是煙片的交割標(biāo)的物都是有一個(gè)比較好的窗口。到現(xiàn)在為止，整體現(xiàn)貨價(jià)格跟1801遠(yuǎn)約價(jià)差來(lái)講，現(xiàn)在已經(jīng)回歸到200點(diǎn)以內(nèi)，但實(shí)際上按照最高現(xiàn)在的價(jià)格來(lái)對(duì)比，其實(shí)他已經(jīng)有了1000點(diǎn)的收益了，但是可能賺取這些收益的人資金也就在三分之一左右。在1709合約交割之前，大部分的人認(rèn)為要有一個(gè)期現(xiàn)回歸，所以在2500點(diǎn)的時(shí)候就有很多套利的投資者介入，一直擴(kuò)大到3500，現(xiàn)在又回到了2500，以內(nèi)，可能在這一輪當(dāng)中有三分之一被解套的套利盤在國(guó)慶節(jié)釋放了一部分套利的基差，直接做了獲利平倉(cāng)的節(jié)奏。

　　所以從目前來(lái)講，這個(gè)基差我個(gè)人認(rèn)為在釋放了三分之一的壓力之后，后面還是有一個(gè)可持續(xù)操作的空間，等于1711在進(jìn)入十月份以后有一個(gè)建倉(cāng)的格局，但是從趨勢(shì)比例上來(lái)講目前還沒(méi)有太大的壓力，也不排除基差再進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性。節(jié)前獲利盤已經(jīng)有相當(dāng)一部分壓力的釋放，后續(xù)在擴(kuò)大的過(guò)程當(dāng)中可能對(duì)于未來(lái)需要交割的時(shí)候會(huì)有期現(xiàn)回歸的可操作性。

　　大宗內(nèi)參：那么近期關(guān)于橡膠方面，我們還有什么值得大家關(guān)注的信息呢？

　　范燕文：單從橡膠方面來(lái)看，還是跟隨橡膠的季節(jié)性。天氣狀況肯定是要跟蹤的，因?yàn)檫M(jìn)入十月份以后是第二個(gè)高產(chǎn)期，并且也是雨季的進(jìn)行時(shí)，相對(duì)而言都是相互矛盾的。前段時(shí)間房地產(chǎn)受到了一定的限制，在汽車行業(yè)或是其它的基礎(chǔ)板塊上會(huì)不會(huì)有受到限制，我們現(xiàn)在還不是很確定。但是從目前推土機(jī)、礦用車以及農(nóng)用汽車的需求都有一定上浮的動(dòng)力，所以我們要看是不是有延續(xù)性，輪胎的開(kāi)工是不是出于良好的狀況。

　　另外我覺(jué)得更要注重的一點(diǎn)是，其實(shí)環(huán)保對(duì)于天然橡膠的影響并不是很大，但是對(duì)于輪胎企業(yè)的助劑是需要一些化工原料，其實(shí)這塊環(huán)保對(duì)于它的影響是非常大的。所以助劑這塊的行情是不是能繼續(xù)上行，環(huán)保對(duì)于助劑的影響的實(shí)際性，我覺(jué)得這塊是比較值得關(guān)注的。那么在后續(xù)助劑對(duì)于輪胎企業(yè)的成本推動(dòng)也是一個(gè)非常重要的點(diǎn)。