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寂靜的橡膠園:何日重返周期巔峰

發(fā)布時(shí)間:2017-06-21 09:06:41   人瀏覽 來源: 橡膠技術(shù)網(wǎng)

橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)

   進(jìn)入6月下旬,本應(yīng)是海南、云南等地膠農(nóng)喜迎收獲的好時(shí)節(jié),然而從2011年開始的橡膠熊市卻讓膠農(nóng)一再“棄割”,今年也不例外。低迷的天然橡膠價(jià)格嚴(yán)重挫傷了膠農(nóng)的積極性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,由于橡膠價(jià)格嚴(yán)重下跌,目前海南膠農(nóng)“棄割”現(xiàn)象十分普遍。

 
  “500棵橡膠樹,按照每個(gè)月割膠10次算,一個(gè)月下來總收入才1000多塊錢。”云南西雙版納傣族自治州一位膠農(nóng)感嘆道。在他的記憶中,已經(jīng)好幾年沒有碰上“好行情”了。今年1月份,膠價(jià)一度漲到每公斤20多元的高價(jià),令膠農(nóng)意外的同時(shí)也備受鼓舞,但5月開割之后的大跌行情則令人大跌眼鏡。
 
  膠農(nóng)“棄割”又一年
 
  一顆橡膠樹從種植到可以割膠要7-8年,可以割18年左右。而近年來,在我國(guó)云南、海南等地不少橡膠園出了這一現(xiàn)象:大片的橡膠樹在本應(yīng)被收割的季節(jié)卻還掛著膠杯,從樹皮可以看出,已經(jīng)很久沒有被割開過。
 
  “一般橡膠可以割18年左右,我的橡膠園現(xiàn)在正是割膠高峰期,但價(jià)格太低,割膠又累人,割回來又掙不到錢。”海南一位膠農(nóng)稱,因橡膠價(jià)格低于成本價(jià),今年繼續(xù)放棄割膠。
 
  上述現(xiàn)象背后,我國(guó)天然橡膠產(chǎn)區(qū)膠農(nóng)“棄割”、“棄管”現(xiàn)象愈演愈烈,而罪魁禍?zhǔn)妆闶?mdash;—慘烈下跌的天然橡膠價(jià)格。
 
  據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者觀察,天然橡膠價(jià)格從2011年開始了漫長(zhǎng)的下跌之旅,從2011年4.2萬元/噸的歷史高價(jià)跌至目前的1.2萬元/噸水平。雖然2016年9月份,滬膠期價(jià)展開大舉反彈,截至今年1月底,滬膠指數(shù)漲幅累計(jì)近90%。但好景不長(zhǎng),2月15日至今,橡膠(期貨)指數(shù)累計(jì)下跌逾40%,將去年9月份以來的漲幅半數(shù)吐出。
 
  不僅是我國(guó)產(chǎn)區(qū),據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,在天然橡膠的其他產(chǎn)區(qū)如東南亞的泰國(guó)和印尼也出現(xiàn)了類似情形。據(jù)媒體報(bào)道,越南平福省一位橡膠園主表示,由于出售乳膠所賺的錢已經(jīng)不足以支付勞動(dòng)力成本和肥料成本,他們?cè)?015年已經(jīng)砍伐了全部的橡膠樹,改種木薯。泰國(guó)、印尼等天然橡膠主產(chǎn)區(qū)近年來為支撐天然橡膠價(jià)格作出了很多努力,如采取收儲(chǔ)、限制出口等措施,但收效甚微,橡膠價(jià)格目前仍未止跌。
 
  橡膠產(chǎn)業(yè)環(huán)球同此涼熱。老撾國(guó)家橡膠協(xié)會(huì)主席表示,老撾橡膠種植是在2003年開始形成規(guī)模,在2007-2010年飛速擴(kuò)張。2012年以后,由于膠價(jià)低迷,導(dǎo)致橡膠種植戶種植熱情不怎么高。根據(jù)林業(yè)司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2016年老撾用于橡膠種植面積268255公頃,其中國(guó)內(nèi)企業(yè)投資17977公頃,外國(guó)投資172062公頃,百姓自己種植78216公頃。泰國(guó)橡膠協(xié)會(huì)方面稱,預(yù)計(jì)2017年全球供給增加2%,需求增加3%。全球供需在2019年達(dá)到平衡。
 
  周期論讀懂橡膠價(jià)格
 
  據(jù)介紹,天然橡膠價(jià)格每七年經(jīng)歷一個(gè)完整的周期。2001年—2006年—2008年,橡膠價(jià)格經(jīng)歷了“觸底—歷史高點(diǎn)—再觸底”的過程。此后開始的新一輪周期中,價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在2011年,分析人士預(yù)計(jì),橡膠價(jià)格將在近年完成底部過程。
 
  去年滬膠期貨一度領(lǐng)漲商品期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)便被部分投資者認(rèn)為是“牛市來了”!即使今年大幅回吐去年漲幅,在業(yè)內(nèi)人士看來,也只是對(duì)去年結(jié)構(gòu)性牛市行情的修正。
 
  “在價(jià)格下跌的過程中,上游和下游是不斷去庫存的,但是去庫存的進(jìn)程慢于預(yù)期,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈中游橡膠庫存堆積,橡膠價(jià)格一直承壓下行。”魯證期貨能源化工產(chǎn)業(yè)研究員蘆瑞表示,2017年橡膠經(jīng)歷了一波大幅度的下跌之后轉(zhuǎn)入震蕩期,主要原因是2016年下半年重卡配套胎需求因?yàn)檎叩拇碳ざ唐趦?nèi)快速增加引發(fā)了橡膠價(jià)格的快速上漲,同時(shí)伴隨著橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的大量再庫存動(dòng)作,但是終端消費(fèi)僅配套胎需求較好,替換胎需求并沒有明顯跟進(jìn),投機(jī)需求過剩,實(shí)際需求跟不上導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存的堆積,由此引發(fā)了橡膠這一輪的下跌。
 
  新湖期貨研究所能源化工高級(jí)研究員劉健表示,天然橡膠價(jià)格周期跟隨庫存周期,牛市主動(dòng)補(bǔ)庫存、熊市被動(dòng)去庫存,2016年的中期牛市除了供需超預(yù)期外,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)補(bǔ)庫存及非標(biāo)套利盤抽水現(xiàn)貨功不可沒,2017年2月中旬后這輪45%下跌是由終端負(fù)反饋、泰國(guó)密集拋儲(chǔ)及價(jià)跌套利盤刺破帶來的期現(xiàn)雙殺這三方面因素共同作用。
 
  對(duì)于當(dāng)前的多空博弈心理,劉健分析道:“當(dāng)前市場(chǎng)資金對(duì)壘產(chǎn)業(yè),持倉7年新高,多空分歧巨大,多頭邏輯在于絕對(duì)低價(jià)及高虛實(shí)盤比,現(xiàn)貨下方有底,持有或展期虧損有限,擠虛盤存在理論可行性;空頭邏輯在于高顯性庫存及升貼水修復(fù),以及丁二烯暴跌天膠順掛合成膠帶來的遠(yuǎn)期替代消費(fèi)減弱。”
 
  “不破不立,現(xiàn)階段跌的越深壓制住供應(yīng),釋放掉庫存及升貼水壓力的話,未來2018年合約向上想象空間越大。”劉健說。
 
  相關(guān)股票投資等待陰霾散去
 
  無論如何,當(dāng)前滬膠價(jià)格上籠罩的陰霾一覽無遺。
 
  蘆瑞認(rèn)為,現(xiàn)在橡膠市場(chǎng)的矛盾主要還是集中在顯性庫存該如何消化的問題上。保稅區(qū)庫存以及上期所庫存均處于同比偏高的位置,去庫存進(jìn)程將影響未來市場(chǎng)的節(jié)奏,但目前市場(chǎng)對(duì)今年產(chǎn)量的預(yù)估是好于去年的,下游需求偏于穩(wěn)定,基本面整體還是偏弱的,去庫存的進(jìn)程淤積會(huì)比較緩慢,對(duì)價(jià)格的向上驅(qū)動(dòng)目前還不明顯。“在庫存出現(xiàn)明顯的消化之前,橡膠的價(jià)格很難有大幅度反彈,整體弱勢(shì)格局可能會(huì)持續(xù)到9月-11月份全乳膠倉單被套利盤消化或者被下游實(shí)際消費(fèi)掉。但是也要看到,基本面出現(xiàn)的一些積極變化,保稅區(qū)庫存雖然同比壓力仍大但是環(huán)比增速已經(jīng)放緩,且橡膠價(jià)格的估值已經(jīng)處于偏低位置,這些好的變化或能起到一定支撐,繼續(xù)下跌的空間或許已經(jīng)不大,但是目前向上的驅(qū)動(dòng)不明確,橡膠大概率會(huì)維持震蕩局面。”
 
  “當(dāng)前的橡膠市場(chǎng)主要矛盾依然是供需關(guān)系的矛盾。”興證期貨高級(jí)研究員施海認(rèn)為,這主要體現(xiàn)為供應(yīng)壓力沉重和消費(fèi)平穩(wěn),主要體現(xiàn)為,國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)氣候適宜,新膠上市壓力不斷加重,包括青島和上海兩地在內(nèi)的庫存量不斷增加,而受終端汽車銷售疲軟,輪胎企業(yè)開工率維持平穩(wěn),消費(fèi)受到壓制作用。
 
  從股票投資角度來看,滬膠期貨對(duì)橡膠概念股的指導(dǎo)意義不容忽視。
 
  國(guó)投安信期貨化工分析師胡華釬表示,一般而言,天膠期貨價(jià)格與海南橡膠的走勢(shì)總體上呈現(xiàn)高度正相關(guān)性,近一年來滬膠期價(jià)與海南橡膠的相關(guān)系數(shù)為0.924。與滬膠期價(jià)類似,海南橡膠股價(jià)也走出一輪“過山車”式的行情。對(duì)于中下游而言,由于影響因素龐雜,輪胎和汽車股票的走勢(shì)與天然橡膠期貨價(jià)格走勢(shì)并不一致,例如,近一年來,滬膠期價(jià)與華誼集團(tuán)相關(guān)系數(shù)為-0.740,與賽輪金宇相關(guān)系數(shù)為0.769,與中國(guó)重汽和福田汽車的相關(guān)系數(shù)均為0.87左右,而與東風(fēng)汽車相關(guān)系數(shù)為-0.36。
 
  劉健指出,天然橡膠期貨價(jià)格漲跌對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票影響分化較大,整體來看膠價(jià)受需求擺動(dòng)影響更大,主要對(duì)應(yīng)反映投資需求的卡車貨運(yùn)景氣狀況,相關(guān)股票如濰柴動(dòng)力、福田汽車等相關(guān)性較強(qiáng)。而國(guó)內(nèi)天然橡膠生產(chǎn)及貿(mào)易龍頭企業(yè)如海南橡膠、中化國(guó)際的股價(jià)與天膠價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性略差。
 
  此外,施海認(rèn)為,橡膠期貨與橡膠股(海南橡膠)維持一定程度的正相關(guān)關(guān)系,但考慮到橡膠期貨雙向交易及“T+0”的方式和股票先買后賣交易及“T+1”的方式,因此期貨波動(dòng)比股票更加劇烈。


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