【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

 一、行情回顧

　　RU1705主力合約大幅走低，從3月6日最高的19250直線下降到3月30日的15810，下跌幅度達(dá)到17.8%。首先從基本面來看，東南亞主產(chǎn)區(qū)3月逐步進(jìn)入停割期，且受泰國(guó)洪水影響，供給有所下降，但有泰國(guó)拋儲(chǔ)因素的存在，天然橡膠(14800, 470.00, 3.28%)供應(yīng)并不如預(yù)期緊張；中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)受白粉病影響，開割可能延后，市場(chǎng)供給可能進(jìn)入緊平衡狀態(tài)；庫(kù)存方面，截止3月30日，上海期貨所庫(kù)存3月份增加14120噸。需求方面，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)銷量除重卡市場(chǎng)表現(xiàn)較好外，其他車型銷量不盡人意，但汽車輪胎開工率穩(wěn)步提升，總體而言，雖然市場(chǎng)對(duì)橡膠的需求表現(xiàn)不佳，但有穩(wěn)步向好趨勢(shì)。

　　現(xiàn)貨方面，3月膠價(jià)持續(xù)下跌。截至3月30日全乳膠成交平均價(jià)18500元/噸，相比3月7日的19000元/噸，下跌500元/噸。青島保稅區(qū)3月份庫(kù)存增加，截至3月17日庫(kù)存達(dá)到18.7萬噸，處于2017年最高水平；下游終端觀望情緒濃郁，剛需采購(gòu)為主。高庫(kù)存，低需求使得天膠現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。

　　二、宏觀要聞

　　美國(guó)1月個(gè)人收入環(huán)比0.4%，預(yù)期與前值一致，均為0.3%；1月個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比0.2%，前值0.5%，預(yù)期0.3%。美國(guó)2月ISM制造業(yè)指數(shù)57.7，前值56，預(yù)期56.2。美國(guó)1月工廠訂單環(huán)比1.2%，前值1.3%，預(yù)期1%；1月耐用品訂單環(huán)比終值2%，前值1.8%，預(yù)期1%；美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)變動(dòng)(萬人)終值+29.8，預(yù)期18.0，前值24.6。2月失業(yè)率4.7%，前值4.8%，預(yù)期4.7%。2月非農(nóng)就業(yè)人口增加23.5萬人，前值22.7萬人，預(yù)期20萬人。2月PPI環(huán)比0.3%，前值0.6%，預(yù)期0.1%；2月CPI環(huán)比0.1%，前值0.6%，預(yù)期0.00%；2月零售銷售環(huán)比0.1%，前值0.4%，預(yù)期0.1%。

　　歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值55.4，前值和預(yù)期55.5；歐元區(qū)2月CPI同比初值與預(yù)期一致2%，前值1.8%；歐元區(qū)四季度GDP季環(huán)比終值0.4%，與預(yù)期和前值一致；四季度GDP同比終值1.7%，與預(yù)期和前值一致。德國(guó)2月制造業(yè)PMI終值56.8，前值與預(yù)期一致，均為57；德國(guó)2月失業(yè)人數(shù)變動(dòng)-1.4萬人，前值-2.6萬人，預(yù)期-1萬人；德國(guó)2月CPI環(huán)比初值與預(yù)期一致0.6%，前值-0.6%；德國(guó)2月CPI同比初值2.2%，前值1.9%，預(yù)期2.1%。英國(guó)2月制造業(yè)PMI值54.6，前值55.9，預(yù)期55.8；英國(guó)1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比-0.4%，前值1.1%，預(yù)期-0.5%，1月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比-0.9%，前值2.1%，預(yù)期-0.7%；英國(guó)2月失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)變動(dòng)-1.13萬人，1月3 個(gè)月ILO失業(yè)率4.7%，預(yù)期與前值一致4.8%。

　　中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI指數(shù)51.6，前值51.3，預(yù)期51.2；2月財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)51.7，前值51，預(yù)期50.8。中國(guó)2月官方外匯儲(chǔ)備30051.20億美元，重返3萬億美元。中國(guó)2月貿(mào)易帳(按人民幣計(jì))-604億，預(yù)期1725億，前值3545億。中國(guó)2月進(jìn)口同比(按人民幣計(jì))44.7%，預(yù)期23.1%，前值25.2%。中國(guó)2月出口同比(按人民幣計(jì))4.2%，預(yù)期14.6%，前值15.9%。中國(guó)2月貿(mào)易帳(按美元計(jì))-91.5億，預(yù)期270億，前值513.5億修正為513。4億元。中國(guó)2月進(jìn)口同比(按美元計(jì))38.1%，預(yù)期20.0%，前值16.7%；中國(guó)2月出口同比(按美元計(jì))-1.3%，預(yù)期14.0%，前值7.9%；中國(guó)1-2月以美元計(jì)價(jià)出口同比增長(zhǎng)0.4%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)26.4%。中國(guó)2月CPI同比0.8%，前值2.5%，預(yù)期1.7%；2月PPI同比7.8%，前值6.9%，預(yù)期7.7%。中國(guó)2月M2貨幣供應(yīng)同比11.1%，前值11.3%，預(yù)期11.4%。2月新增人民幣貸款11700億人民幣，前值20300億人民幣，預(yù)期9500億人民幣；2月社會(huì)融資規(guī)模11500億元，前值37400億元，預(yù)期14500億元。

　　三、國(guó)際原油走勢(shì)

　　圖1、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存        圖2、美國(guó)汽油需求

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本月原油市場(chǎng)先是大幅下跌，而后見底上揚(yáng)。布倫特原油主力價(jià)格，由3月1日的56.45美元/桶，3月22日下跌至最低49.71美元/桶，而后見底反彈，截至3月30日收復(fù)53美元/桶。截止3月24日的當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量5.33977億桶，比前一周增長(zhǎng)87萬桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.39721億桶，比前一周下降375萬桶；餾分油庫(kù)存量為1.5291億桶，比前一周下降248萬桶。

　　本月國(guó)際原油價(jià)格大幅震蕩。本月前期受美國(guó)產(chǎn)量和高庫(kù)存的影響，引致市場(chǎng)對(duì)歐佩克減產(chǎn)協(xié)議實(shí)施效果的擔(dān)憂；美聯(lián)儲(chǔ)加息美元走弱，使以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格走高，國(guó)際油價(jià)也受此影響；高盛對(duì)油價(jià)的預(yù)期助長(zhǎng)市場(chǎng)的悲觀情緒，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌。后期受歐佩克可能延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議、利比亞原油日產(chǎn)量中斷25萬桶、美國(guó)成品油庫(kù)存大幅下降等利好消息的影響，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁反彈。

　　四、橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

　　圖3、泰國(guó)橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)     

　　圖4、中橡網(wǎng)三地交易廳現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　數(shù)據(jù)來源：中橡網(wǎng)，廣州期貨

　　亞洲各產(chǎn)膠區(qū)天膠報(bào)價(jià)持續(xù)下跌。截至3月31日，泰國(guó)USS3報(bào)價(jià)69.4泰銖/噸，較2月28日的74.5泰銖/噸，下跌5.1泰銖/噸；截至3月30日，泰國(guó)RSS3煙片膠2290美元/噸，較2月底下降170美元/噸，馬來西亞SMR20報(bào)價(jià)1910美元/噸，較2月底下跌210美元/噸，泰國(guó)STR20報(bào)價(jià)1940美元/噸，較2月底下降190美元/噸，印度尼西亞SIR20報(bào)價(jià)1830美元/噸，較2月底下降240美元/噸。

　　截至3月30日，三地交易廳SCR WF成交平均價(jià)18500元/噸，成交量30噸，較2月28日的22500元/噸，下跌4000元/噸。

　　五、產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量及出口量情況

　　圖5、 ANPRC天然橡膠總產(chǎn)量和總出口量

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　3月份主產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，產(chǎn)量處于低位水平。最新數(shù)據(jù)顯示，ANRPC產(chǎn)量大幅下降，出口量小幅下跌。截至2017年2月28日，產(chǎn)膠量為79萬噸，環(huán)比減少14%，同比增加5.89%；總出口量為708萬噸，環(huán)比減少0.8%，同比增加1.4%。

　　六、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存與倉(cāng)單狀況

　　圖6、青島保稅區(qū)天膠庫(kù)存         圖7、上海期貨交易所天膠庫(kù)存

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　庫(kù)存方面，青島保稅區(qū)和上海期貨交易所的天膠庫(kù)存3月份一直增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，青島保稅區(qū)庫(kù)存18.7萬噸，截至3月30日，上海期貨交易所庫(kù)存28.4萬噸，持續(xù)高企的庫(kù)存，打壓了天膠價(jià)格。

　　七、下游輪胎開工

　　圖8、 輪胎開工率

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　國(guó)內(nèi)輪胎開工率3月份一直保持上漲，支撐橡膠需求。截至3月24日，全鋼胎開工率69.64%，半鋼胎開工率73.94%，較2月24日分別上漲3.88%和3.8%。

　　八、汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷分析

　　圖9、中國(guó)汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷狀況     

　　圖10、中國(guó)重卡市場(chǎng)銷量

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)2月份產(chǎn)量環(huán)比下降8.8%，同比上漲34%，銷量環(huán)比出現(xiàn)大幅下降23%，同比上漲23%，2月由于銷量大幅下滑導(dǎo)致產(chǎn)銷差額大幅上漲。根據(jù)WIND資訊，2月我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為216萬輛和193.9萬輛，與天膠密切相關(guān)的重卡市場(chǎng)而言，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)2月份延續(xù)火爆行情，再次打破記錄，銷量接近9萬輛，同比增長(zhǎng)1.5倍，重卡市場(chǎng)的火爆行情與國(guó)家相關(guān)政策的推動(dòng)有關(guān)。汽車市場(chǎng)除了重卡外，乘用車市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意，讓市場(chǎng)普遍認(rèn)為去年在購(gòu)置稅減半政策的刺激下，乘用車市場(chǎng)火爆行情透支了今年的銷量。乘用車市場(chǎng)的銷售疲軟讓滬膠承壓。

　　九、天膠價(jià)差結(jié)構(gòu)跟蹤

　　圖11、天膠基差       

　　圖12、SCRWF與順丁橡膠價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來源：中橡網(wǎng)，廣州期貨

　　3月份現(xiàn)貨升水期貨，天膠基差大幅縮窄，天膠和合成膠價(jià)差縮窄。截至3月21日，

　　SCR WF與期貨主力合約基差為2290，2月28日基差為4010，SCR WF與順丁膠價(jià)差為-200，2月28日價(jià)差為-2000。

　　十、技術(shù)分析

　　圖13：RU1609走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

十一、行情展望　　從盤面看，3月份RU1705呈現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)。技術(shù)上看，成交量和持倉(cāng)量急劇萎縮，短期和長(zhǎng)期均線均下?lián)P，未見上揚(yáng)趨勢(shì)，MACD持續(xù)綠柱，加上主力移倉(cāng)換月，短期內(nèi)滬膠上漲概率不大。

　　市場(chǎng)情緒悲空，天膠弱勢(shì)運(yùn)行。3月天膠供給未見緊缺，或進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，雖主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入停割期，但出口量依然在增加，加上泰國(guó)拋儲(chǔ)因素的存在，補(bǔ)充了市場(chǎng)供給，因此，供給端暫未出現(xiàn)不足的情況，國(guó)內(nèi)天膠開割可能延長(zhǎng)，供給或進(jìn)入緊平衡狀態(tài)；從庫(kù)存來看，上海期貨交易所和青島保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)增加；需求方面，2月份汽車市場(chǎng)銷量表現(xiàn)不佳，僅靠重卡銷量難以支撐橡膠需求，汽車輪胎開工率繼續(xù)上升，對(duì)橡膠的需求有一定提振作用，總體而言，需求仍然不及預(yù)期。上游市場(chǎng)而言，國(guó)際原油行情慘淡，對(duì)天然橡膠市場(chǎng)造成利空沖擊。技術(shù)上看，短期內(nèi)滬膠價(jià)格上漲概率不大。總體而言，天然橡膠基本面仍然偏空，預(yù)計(jì)短期滬膠難改震蕩下行走勢(shì)，建議投資者觀望為主，短期不做多。