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 三季度財報解讀，這家企業(yè)彰顯輪胎行業(yè)的“茅臺”像

　　近日，國內(nèi)上市輪胎企業(yè)陸續(xù)公布2020年第三季度報告，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖、汽車銷量增加、出口向好等因素加持下，輪胎企業(yè)的盈利能力也持續(xù)向好。森麒麟(002984)10月28日晚間披露三季報，前三季度實現(xiàn)營收35.42億元，同比增長4.65%；凈利潤7.16億元，同比增長35.63%；每股收益1.23元。其中，公司第三季度凈利3.31億元，同比增長73.47%。這也是森麒麟自九月上市后的第一份財報。森麒麟的真正實力到底怎么樣？同其他上市輪胎企業(yè)相比有何競爭力？根據(jù)公開披露的2020年前三季度財報，中國輪胎商務(wù)網(wǎng)選取了中國輪胎上市公司中，銷售額排名前三的玲瓏、賽輪、三角三家輪胎頭部企業(yè)，同森麒麟進(jìn)行對比。讓我們共同一探究竟！

　　營業(yè)收入和總資產(chǎn)高速增長

　　企業(yè)的總資產(chǎn)高低代表著一個輪胎企業(yè)價值、規(guī)模的大小。從數(shù)據(jù)來看，森麒麟目前的體量相較幾個行業(yè)巨頭還有一定的差距，但同時森麒麟以21.69%的同比大幅增長表現(xiàn)出其處于高速擴(kuò)張時期強力的發(fā)展性。

　　上半年受疫情廣泛影響，許多輪胎企業(yè)均受到不同程度的沖擊，營收出現(xiàn)負(fù)增長。而從目前披露業(yè)績的企業(yè)來看，第三季度營收普遍實現(xiàn)扭負(fù)為正。財報數(shù)據(jù)顯示，森麒麟第三季度營業(yè)收入為13.99億元，相比去年同比期增長22.33%，營業(yè)收入和總資產(chǎn)都增長了五分之一以上，且增速都超過了玲瓏、賽輪和三角輪胎，業(yè)績表現(xiàn)十分優(yōu)秀。

　　強勁的盈利能力

　　企業(yè)盈利能力方面，我們選擇了凈利潤、毛利潤以及凈資產(chǎn)收益率三個維度進(jìn)行分析。森麒麟第三季度凈利潤為3.31億，相比去年同期暴增73.47%，凈利率為23.66%。毛利率體現(xiàn)了一個企業(yè)的市場競爭力、營銷能力，毛利率能夠在20%以上，就說明該企業(yè)的盈利能力相當(dāng)出色——森麒麟第三季度毛利率高達(dá)35.89%。

　　而凈資產(chǎn)收益率，衡量的是公司對資本的利用效率，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。森麒麟以18.15%的凈資產(chǎn)收益率再次證明其在疫情沖擊下仍然展現(xiàn)出強勁的盈利能力。

　　從上表我們看出，森麒麟在凈利潤和毛利潤的絕對值上雖還未達(dá)到玲瓏、賽輪的規(guī)模，但各項數(shù)據(jù)的增幅卻都位居第一。其中第三季度凈利潤的增長率更是達(dá)到了73.47%�？梢哉f在第三季度的輪胎財報中，森麒麟這份答卷異常的靚麗耀眼。

　　輪胎行業(yè)的“茅臺”

　　此前一份A股各個板塊中的“茅臺”名單在多個社交媒體平臺流傳起來，名單共涉及了40只A股。姑且不論這份名單的科學(xué)性，但從某種程度上講，這份名單所涉及的個股，已經(jīng)可以代表各個行業(yè)龍頭。上榜的個股的特點便是“盈利能力強且具高成長性”。

　　以凈資產(chǎn)收益率為例，數(shù)據(jù)顯示，上榜的40只個股去年平均凈資產(chǎn)收益率均值超過23%，而A股去年凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)為7.78%，而森麒麟的凈資產(chǎn)收益率為森麒麟以21.69%，也遠(yuǎn)超A股的平均水平。據(jù)初步統(tǒng)計，在人均利潤產(chǎn)出率方面，森麒麟相比同行也具有明顯的優(yōu)勢。有市場人士表示，如果要提名輪胎行業(yè)中的“茅臺”，以森麒麟第三季度的業(yè)績表現(xiàn)，最具“茅臺”像。

　　人均銷售收入劍指全球輪胎行業(yè)前三

　　從森麒麟此前公開的招股書還我們注意到，森麒麟2019年在冊員工人數(shù)為2218人，2019年人均銷售收入高達(dá)206萬元，人均凈利潤為33.40萬元這個數(shù)據(jù)不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，比人均銷售收入指標(biāo)較為優(yōu)秀的三角輪胎仍大幅領(lǐng)先。此外，財報顯示，森麒麟2020年前三季度人均銷售收入為160萬元，人均凈利潤為32.28萬元。

　　有行業(yè)專家表示，如此高的人均銷售收入，在全球輪胎行業(yè)或能排在前三甲。這與森麒麟行業(yè)領(lǐng)先的智能制造水平密切相關(guān)。據(jù)介紹，森麒麟擁有全國首家輪胎工業(yè)4.0智慧工廠，年產(chǎn)500萬條半鋼子午線輪胎的生產(chǎn)線用工僅230多人，用工效率是傳統(tǒng)輪胎生產(chǎn)線的4倍多，用地面積降低50%；硫化車間只有3名工人負(fù)責(zé)處理機(jī)器警報，其它全由機(jī)械完成，真正地實現(xiàn)了“無人工廠”。

　　行業(yè)評論

　　2020年9月11日，青島森麒麟輪胎股份有限公司在深圳證券交易所完成掛牌上市，成為中國第10家輪胎上市企業(yè)。據(jù)介紹，森麒麟公司主營業(yè)務(wù)為專注于綠色、安全、高品質(zhì)、高性能半鋼子午線輪胎和航空輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,其產(chǎn)品根據(jù)應(yīng)用類型區(qū)分為乘用車輪胎、輕卡輪胎及特種輪胎,乘用車輪胎包括經(jīng)濟(jì)型乘用車輪胎、高性能乘用車輪胎及特殊性能輪胎,特種輪胎包括賽車輪胎、航空輪胎。據(jù)中國輪胎商務(wù)網(wǎng)了解，森麒麟擁有航空輪胎設(shè)計、工藝、制造核心技術(shù)，具備產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、制造及銷售能力，是國際少數(shù)航空輪胎制造企業(yè)之一，2019年入選山東省出口100強企業(yè)，2020年登上青島市民營企業(yè)100強榜單。同時森麒麟擁有青島和泰國兩處工廠，其中青島的半鋼胎年產(chǎn)1200萬條，泰國的半鋼胎年產(chǎn)1000萬條。在海外市場，森麒麟的競爭力也相當(dāng)不俗——2019年在美國賣了27億的乘用車輪胎，是目前美國市場上占有率最高的中國輪胎品牌。

　　中國橡膠工業(yè)協(xié)會會長鄧雅俐表示，下半年橡膠輪胎行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境向好，內(nèi)需市場將繼續(xù)恢復(fù)，行業(yè)經(jīng)濟(jì)將會逐步回升，但是外貿(mào)出口壓力猶大。從三季報來看，森麒麟延續(xù)了快速增長的勢頭，如此高的毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率、人均銷售收入，也許與森麒麟行業(yè)領(lǐng)先的智能制造水平密切相關(guān)，其靚麗財報背后支撐的以智能制造為核心的高增長發(fā)展模式，是輪胎行業(yè)走出困境，催生高質(zhì)量發(fā)展新動能的強力引擎，相信這也為處于百年未有之大變局宏觀環(huán)境的中國輪胎行業(yè)帶給了驚喜與力量。我們也期待森麒麟繼續(xù)保持高速成長，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，以靚麗的業(yè)績成為行業(yè)中的“茅臺”回饋投資者，成為世界一流輪胎品牌！