公司公告：與上海明匠智能系統(tǒng)有限公司共同投資設立智能裝備制造有限公司。公司投資1200 萬元，股權(quán)占比60%，上海名匠投資800 萬元，股權(quán)占比40%。智能裝備制造公司主要業(yè)務為智能設備、綠色裝備的制造與研發(fā)、高端裝備的制造與創(chuàng)新。公司與上海名匠合資成立智能裝備制造有限公司，能夠幫助公司汲取只能裝備領(lǐng)域的先進經(jīng)驗，改善公司的裝備水平和檔次，有望提升公司的生產(chǎn)效率和利潤水平。

 

　　公司公告：擬為泰國玲瓏追加投資，全部用于建設三期項目，包括年產(chǎn)80 萬條全鋼胎、200 萬套半鋼胎和40萬套斜交胎。經(jīng)初步測算，預計投資總額1.2 億美元，建設期1.5 年，建成后可增加收入12 億元，利潤2 億元。

 

　　產(chǎn)能持續(xù)擴張，泰國玲瓏利潤率遠高于國內(nèi)。公司目前在山東招遠、山東德州、廣西柳州三地及泰國設立子公司，擁有半鋼輪胎產(chǎn)能4800 萬套，全鋼輪胎產(chǎn)能740 萬套，斜交輪胎產(chǎn)能100 萬套，隨著公司“3+3”戰(zhàn)略未來在國內(nèi)外產(chǎn)能的不斷布局，在2020 年有望實現(xiàn)產(chǎn)能遍布全球，達到年產(chǎn)9000 萬套的輪胎產(chǎn)能。目前在泰國擁有1200 萬套半鋼、120 萬套全鋼的年產(chǎn)能。根據(jù)泰國投資促進委員會給泰國玲瓏頒發(fā)的投資促進委員會鼓勵書，泰國玲瓏將于產(chǎn)生業(yè)務收入之日起八年內(nèi)免交20%的泰國企業(yè)所得稅，五年減半征收的優(yōu)惠政策，2014 年是泰國玲瓏的第一個免稅年度，未來幾年仍長期受益。

 

　　品牌、配套、研發(fā)、銷售優(yōu)勢明顯，助力公司成長為世界級輪胎企業(yè)。品牌優(yōu)勢：2016 年玲瓏品牌價值達到253.28億，品牌價值連續(xù)多年穩(wěn)居本土輪胎行業(yè)首位。配套優(yōu)勢：公司在國內(nèi)上市公司中配套占比最高，未來有望繼續(xù)擴大配套業(yè)務在高端輪胎市場的占比，半鋼胎配套占比約65%，全鋼胎配套占比約40%。2015 年公司配套市場銷售收入達25.81 億元。研發(fā)優(yōu)勢：公司擁有招遠、北京、北美三大研發(fā)中心，在歐洲建有試驗檢測中心，擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心和國家認可實驗室、博士后科研工作站、院士工作站、哈工大玲瓏輪胎研究中心。銷售優(yōu)勢：產(chǎn)品遠銷世界180 多個國家和地區(qū)，在全球設立營銷網(wǎng)點2 萬多個。

 

　　盈利預測與估值。公司是國內(nèi)輪胎行業(yè)巨頭，泰國工廠具備稅收優(yōu)惠政策，凈利率大超國內(nèi)，多元化戰(zhàn)略布局為公司提供巨大增長潛力，維持盈利預測，維持“增持”評級。預計2016-18 年歸母凈利潤分別為10.61、15.51、21.24 億元，EPS 為0.88、1.29、1.77 元，當前股價對應16-18 年P(guān)E 為31X、21X、15X。