成錦湖輪胎優(yōu)先購買人 雙星入主韓企能雙贏嗎
發(fā)布時間：2017-01-20 10:18:24 人瀏覽
來源： 橡膠技術(shù)網(wǎng)
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18日，韓國錦湖輪胎的債權(quán)人正式確認(rèn)雙星集團(tuán)為錦湖輪胎債權(quán)出讓優(yōu)先購買人。如果交易成行，錦湖輪胎將找到最佳的能夠助其發(fā)展的股東和伙伴，雙星也可迅速成為中國輪胎行業(yè)最大的廠家，并以此提升中國輪胎和錦湖輪胎在國際市場的地位。
據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者此前采訪，去年市場即傳聞，持有錦湖輪胎42.01%股權(quán)的債權(quán)人——韓國9大銀行想出售所持股份，有意收購的包括法國米其林、中國化工等10余家企業(yè)。
但在第一輪投標(biāo)后，進(jìn)入第二輪的只剩下印度阿波羅、上海航天、雙星集團(tuán)、玲瓏輪胎（601966）、江蘇金浦等5家企業(yè)。
其后經(jīng)過審慎調(diào)查，參與投標(biāo)的只余下上海航天、雙星集團(tuán)、江蘇金浦等3家中國企業(yè)，投標(biāo)價格都在1萬億韓元（約59億元人民幣）左右，債權(quán)人最終選擇了雙星集團(tuán)作為優(yōu)先購買人。
對此，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者多方聯(lián)系雙星集團(tuán)相關(guān)人士，但至截稿仍未獲回應(yīng)。玲瓏輪胎副總經(jīng)理劉占村19日在電話中告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者，“正在歐洲出差，對該收購事宜不太清楚。”
19日下午，山東省橡膠行業(yè)協(xié)會會長張洪民對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示，“雙星集團(tuán)在全鋼子午胎方面的優(yōu)勢明顯，錦湖輪胎則在半鋼胎領(lǐng)域頗有建樹。二者如果結(jié)合，可以形成產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)。”
“雖然雙星近年來的轉(zhuǎn)型和發(fā)展成果可以最大程度為錦湖所用，但解決文化的差異以及錦湖輪胎存留的諸多問題，對任何公司來說都非易事。”北京印刷學(xué)院經(jīng)管學(xué)院院長助理劉壽先對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者分析道。
此外，錦湖輪胎的母公司韓亞集團(tuán)的董事長樸三求是否行使其享有的優(yōu)先購買權(quán)，將是影響錦湖輪胎出售的一大變數(shù)。據(jù)悉，在招標(biāo)過程結(jié)束時，樸三求擁有以最高報價回購股份的權(quán)利。
不僅僅考慮價格因素
早在2016年初市場就傳聞，韓國9大銀行想出售錦湖股份，全球范圍內(nèi)有意參與收購的企業(yè)達(dá)10多家。
經(jīng)過兩輪的投標(biāo)后，行業(yè)內(nèi)的普遍看法是：輪胎買家中，雙星更有優(yōu)勢（因為雙星的行業(yè)地位及3年來的轉(zhuǎn)型和發(fā)展經(jīng)驗）。
如今，結(jié)果果然被言中。
對此，債權(quán)人給出的解釋是：雖然最后評標(biāo)將以價格作為主要因素，但同時應(yīng)考慮非價格因素，包括未來業(yè)務(wù)計劃和員工、管理等。而且，由于審查業(yè)務(wù)計劃，開標(biāo)時間推遲了3天。此外，債權(quán)人非常認(rèn)可雙星的行業(yè)影響力、整合能力及對未來的規(guī)劃綜合實力。
這意味著債權(quán)人不僅僅考慮價格因素，也充分考慮了錦湖的未來發(fā)展，這或許是雙星能夠成為優(yōu)先購買人的關(guān)鍵因素。
據(jù)悉，錦湖輪胎曾位列全球十大輪胎廠家，雙星集團(tuán)則是中國五大卡客車輪胎廠家之一，是一家具有近百年歷史的老國企，擁有山東省輪胎行業(yè)目前惟一一家國有上市公司———青島雙星(000599,股吧)（000599）。
19日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者聯(lián)系青島雅凱橡膠總經(jīng)理趙立新及青島天美橡膠總經(jīng)理張洪剛，試圖請其對雙星集團(tuán)洽購錦湖輪胎一事做出評價，但二人的手機(jī)一直無人接聽。
在張洪民看來，對雙星集團(tuán)而言，收購錦湖輪胎有利于其在國際市場上的深度布局，加強(qiáng)其出口競爭優(yōu)勢。但需要注意的是，對于文化差異和跨國并購后如何高效管理等問題，雙星集團(tuán)還需慎重對待，從長計議。
產(chǎn)業(yè)、資本動作頻頻
作為本次收購事件的主角，雙星集團(tuán)近年來在產(chǎn)業(yè)端和資本端動作頻頻。目前，該公司正加速推進(jìn)全球第一個“工業(yè)4.0”生態(tài)圈和“服務(wù)4.0”生態(tài)圈的物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。另一方面，旗下青島雙星擬出資9億元參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，顯示出充足的資本實力。
在并購動作開始時設(shè)立專用基金，可見雙星是有備而來。而青島星微股權(quán)投資基金中心（有限合伙）設(shè)立后，將主要投向國內(nèi)外輪胎、汽車及上下游相關(guān)領(lǐng)域。如果相關(guān)戰(zhàn)略并購?fù)瓿�，可在品牌、產(chǎn)品、市場和生產(chǎn)等方面發(fā)揮協(xié)同作用。
此前，招商證券(600999,股吧)調(diào)研青島雙星，并與公司高管就行業(yè)近況進(jìn)行交流。調(diào)研情況顯示，當(dāng)前輪胎行業(yè)產(chǎn)能過于分散，隨著車企對輪胎性能要求的提升，低端產(chǎn)品議價能力削弱，落后產(chǎn)能將加速退出行業(yè)，未來兩年輪胎行業(yè)集中度有望提升，需求明顯好轉(zhuǎn)。
值得一提的是，2013年4月，青島市政府委任海爾原高級副總裁柴永森擔(dān)任雙星集團(tuán)及青島雙星董事長，柴永森不僅對技術(shù)、外貿(mào)、市場等環(huán)節(jié)認(rèn)識深刻，更對兼并收購有獨(dú)特見解。
整合后如何管理成關(guān)鍵
韓國產(chǎn)業(yè)銀行日前表示，今年計劃出售的企業(yè)總體將分非金融子公司和通過私募股權(quán)投資基金持股公司兩大類。非金融子公司中，錦湖輪胎和現(xiàn)代水泥兩大公司最為引人關(guān)注。
其中，錦湖輪胎已有57年歷史，是韓國排名第二的輪胎企業(yè)，2009年銀行債權(quán)團(tuán)通過債轉(zhuǎn)股方式取得錦湖輪胎42.01%股權(quán)。
據(jù)悉，由于前期債務(wù)重組、中國市場銷量下降導(dǎo)致開工率不足等因素，錦湖輪胎從2015年以來出現(xiàn)小幅虧損，市值大幅降低。加上韓國政府金融政策的調(diào)整，債權(quán)人才計劃出售其42.01%的股權(quán)。
此前，韓國最大輪胎制造商韓泰擔(dān)心韓國政府的商業(yè)條款，聲明不會參加此次收購。錦湖輪胎母公司韓亞集團(tuán)則稱，將傾盡全力購回錦湖輪胎的核心控制權(quán)。不過，債權(quán)人似乎沒有太多的耐心，2017年伊始就開始接受競購標(biāo)價。
據(jù)韓國thebell網(wǎng)站稱，潛在的中國戰(zhàn)略投資者在本國具有堅實的企業(yè)地位或強(qiáng)大的財政資源，而并購非常利于提高買方在全球輪胎行業(yè)的排名。
多位受訪人士對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者分析，如果樸三求不能在規(guī)定時間內(nèi)回購股份，雙星集團(tuán)即有望最終入主錦湖輪胎。
在劉壽先看來，雙星轉(zhuǎn)型和發(fā)展的經(jīng)驗可以更好地幫助錦湖解決現(xiàn)在遇到的問題，而且二者可以在雙方利益沖突最小化的情況下形成最佳的協(xié)同效應(yīng)。
不過，雖然雙星成為錦湖輪胎優(yōu)先購買人是雙贏之舉，但要真正實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，仍面臨一些挑戰(zhàn)。
一方面，樸三求是否行使優(yōu)先購買權(quán)值得關(guān)注。據(jù)悉，確定雙星為優(yōu)先購買人后，債權(quán)人將于下月與雙星簽訂股權(quán)買賣合同（買賣合同還需雙方協(xié)商后定稿）。簽訂后，債權(quán)人將與樸三求進(jìn)行會談，后者擁有在30天之內(nèi)按不低于雙星的價格行使優(yōu)先購買權(quán)的權(quán)利。
另一方面，盡管雙星的團(tuán)隊擁有豐富的國際整合經(jīng)驗，在交流、盡調(diào)和投標(biāo)過程中也展現(xiàn)出專業(yè)精神，但解決文化的差異、錦湖自身存留的諸多問題以及整合后如何運(yùn)營管理，都不是一件簡單的事情。
“對于跨國并購項目來說，由于存在文化差異或隔閡，交易應(yīng)找當(dāng)?shù)刈詈玫膶I(yè)團(tuán)隊協(xié)助。同時，要尊重原有團(tuán)隊的管理，才能夠更好地融合。畢竟，從資本收購走到營運(yùn)管理階段之后，需要讓經(jīng)營者走在前面，管理者、投資者則應(yīng)盡量往后退。”劉壽先表示。
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