【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

　一、行情回顧

　　今年1季度橡膠價(jià)格持續(xù)下跌為主。截止3月19日，主力RU2005跌破10000重要支撐，收于9680元/噸。滬膠主連跌破2016年低點(diǎn)直逼2008年低位。美股大跌，國(guó)際油價(jià)隨全球股市下跌，商品市場(chǎng)普遍跳水，天然橡膠盤面受累跌幅較大，20號(hào)膠1季度也是持續(xù)下跌創(chuàng)新低。天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)重心繼續(xù)下移。由于全球公共衛(wèi)生事件的持續(xù)發(fā)酵，外圍宏觀氣氛恐慌，而當(dāng)前商品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高，成本支撐已經(jīng)跌破，期貨出現(xiàn)貼水現(xiàn)貨，市場(chǎng)悲觀情緒高漲。而現(xiàn)貨端來看雖終端輪胎廠陸續(xù)復(fù)工，但因原料庫存充裕，加之業(yè)者心態(tài)悲觀，因此采購情緒較為低迷，市場(chǎng)成交寡淡;同時(shí)因價(jià)格的持續(xù)走低，目前持貨商虧損面不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)整體形勢(shì)嚴(yán)峻。青島保稅區(qū)美金膠報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌，考慮當(dāng)前多數(shù)下游工廠庫存充足，買采意愿不強(qiáng)，部分企業(yè)維持偏低庫存按需采購，市場(chǎng)交投氣氛一般。隨著價(jià)格的持續(xù)走低，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚。

　　二、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析

　　1、上游供應(yīng)端

　　泰國(guó)原料方面，泰國(guó)正值停割期膠水供應(yīng)偏少。目前泰國(guó)北部和中部地區(qū)氣候炎熱，氣候較為干旱。本周三馬來西亞宣布封閉檳城港，它是馬來西亞北部主要物資集散中心。據(jù)了解泰國(guó)南部主要出口物資集散地為泰國(guó)南部宋卡港和馬來西亞檳城港，而檳城港為主要集散中心。而目前該港封閉，泰南、沙墩、董里的貨物暫時(shí)無法裝運(yùn)，這將導(dǎo)致泰南等企業(yè)不得不緊急調(diào)配泰國(guó)境內(nèi)港口。部分泰南企業(yè)不得不將貨物調(diào)配至宋卡港，但因宋卡港貨運(yùn)量有限，因此或需從泰南拉往至曼谷港等，這將導(dǎo)致企業(yè)出口成本大大提升。預(yù)計(jì)短期來看檳城港封閉將將導(dǎo)致短時(shí)間泰南企業(yè)貨物出口不暢，乳膠銷售壓力較大。目前膠水收購價(jià)格在37.3-39泰銖/公斤。

　　國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)方面因受氣候影響，氣溫偏高導(dǎo)致目前產(chǎn)區(qū)膠樹長(zhǎng)勢(shì)不好，部分老葉沒掉完新葉卻已長(zhǎng)，目前整體尚未完成落葉，正常長(zhǎng)好需30-40天。海南金水地區(qū)正常開割一般在3月下旬及四月初，但今年預(yù)計(jì)將延后至四月底;但部分地區(qū)聽聞仍將于四月中上旬正常開割。云南產(chǎn)區(qū)方面，目前植膠區(qū)大部分橡膠樹物候陸續(xù)進(jìn)入老化階段，勐臘地區(qū)物候最早，部分橡膠樹已符合開割標(biāo)準(zhǔn)，但受干旱影響未能開割。

　　全球天然橡膠樹新種植面積和翻新面積在2012年達(dá)到峰值，隨后新種面積和翻新面積均出現(xiàn)快速下降，2016年-2019年這幾年橡膠價(jià)格低迷，膠農(nóng)植樹意愿更是非常低，東南亞一些膠農(nóng)有的已經(jīng)改種榴蓮等其它經(jīng)濟(jì)作物。橡膠樹苗一般要經(jīng)過6-7年之后才能開割，2012年新種面積處于高峰，對(duì)應(yīng)在2018年-2019年全球橡膠樹可開割面積基本也達(dá)到了峰值。2014年之后，全球橡膠總的種植面積保持平穩(wěn)，總開割面積小幅增長(zhǎng)。2020年后總的開割面積或進(jìn)入拐點(diǎn)。尤其是2019年12月4日，泰國(guó)政府發(fā)言人稱：泰國(guó)內(nèi)閣已經(jīng)批準(zhǔn)一個(gè)為期20年的計(jì)劃，在這個(gè)計(jì)劃中，泰國(guó)的橡膠種植面積將減少21%，從2016年的2330萬萊(373萬公頃)削減至1840萬萊。

　　2020年全球總的天然橡膠產(chǎn)能和產(chǎn)量未必進(jìn)入拐點(diǎn)(7年樹齡之后的橡膠樹產(chǎn)量增長(zhǎng)比較快，30年以上老樹產(chǎn)量衰減也比較快)，但總產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)放緩，全球天然橡膠總的產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持平穩(wěn)。

　　按照季節(jié)性，4月份東南亞各產(chǎn)膠國(guó)陸續(xù)進(jìn)入割膠期，而今年泰國(guó)、越南產(chǎn)區(qū)天氣干旱，是否能夠按時(shí)開割還需關(guān)注雨水狀況。根據(jù)ANRPC統(tǒng)計(jì)，今年2月，全球天然橡膠產(chǎn)量94萬噸，消費(fèi)量40萬噸。

　　2、中游

　　根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2019年12月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠(包含乳膠、混合膠)共計(jì)60.58萬噸，環(huán)比11月增加21.14%，同比增加7.89%。

　　截至3月19日，上海期貨交易所天然橡膠期貨倉單238630噸，較前一交易日減少90噸，倉單庫容占比34.79%。，青島地區(qū)天然橡膠庫存繼續(xù)上漲。樣本內(nèi)總庫存為74.1萬噸，較上期增1.7萬噸，增幅2.35%;其中區(qū)內(nèi)庫存至18.6萬噸，環(huán)比降0.02萬噸，跌幅0.11%;一般貿(mào)易庫存至55.5萬噸，較上期漲1.9萬噸，漲幅3.55%。一般貿(mào)易庫庫存壓力依然偏大，規(guī)模倉庫日出庫量維持在2000噸左右。庫存拐點(diǎn)尚未到來。

　　3、下游需求端

　　截止3月19日當(dāng)周山東地區(qū)全鋼輪胎企業(yè)整體開工維持恢復(fù)性提升。主要表現(xiàn)有：1、大部分缺崗員工持續(xù)到位拉動(dòng)產(chǎn)能的釋放。但同時(shí)，亦有少數(shù)企業(yè)員工不足，對(duì)開工形成拖累。2、出口訂單積極交貨亦助力開工的走高。3、價(jià)格政策無新的調(diào)整。4、銷不抵產(chǎn)，整體庫存有所增加。卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)全鋼胎企業(yè)26家，其中年產(chǎn)能300萬套以上的企業(yè)10家。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為63.72%，較上周提升8.96個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑11.62個(gè)百分點(diǎn)。

　　截止3月19日當(dāng)周國(guó)內(nèi)半鋼輪胎企業(yè)開工較上周繼續(xù)走高，但尚未達(dá)到常規(guī)水平。主要表現(xiàn)有：1、員工持續(xù)返崗給予開工一定助力。但與此同時(shí)，亦有少數(shù)企業(yè)員工未到位，對(duì)開工形成拖累。2、出口訂單積極走貨亦助力開工的走高。3、價(jià)格政策無新的調(diào)整。4、銷不抵產(chǎn)，整體庫存有所增加。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為62.09%，較上周提升10.04個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑8.80個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2019年12月中國(guó)輪胎外胎總產(chǎn)量7231.7萬條，較前年同期產(chǎn)量修正數(shù)據(jù)上漲0.9%。2019年1-12月中國(guó)輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量8.4億條，較前年同期產(chǎn)量修正數(shù)據(jù)增長(zhǎng)1.9%。輪胎對(duì)于天然橡膠的消費(fèi)占了整個(gè)國(guó)內(nèi)天然橡膠消費(fèi)的70%。中國(guó)輪胎使用方向主要是內(nèi)需、出口各占一半。美國(guó)是我國(guó)輪胎出口占比最大的地區(qū)在7%;美國(guó)，英國(guó)，德國(guó)，韓國(guó)，意大利這五國(guó)的輪胎出口占了我國(guó)輪胎出口的16%。歐美地區(qū)受疫情沖擊，對(duì)于我國(guó)輪胎出口將產(chǎn)生非常大的負(fù)面影響。

　　據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2月汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)大幅下滑，汽車產(chǎn)銷分別完成28.5萬輛和31萬輛，環(huán)比均下降83.9%，同比分別下降79.8%和79.1%。此外，乘聯(lián)會(huì)預(yù)期，3月乘用車零售降幅環(huán)比2月將有望好轉(zhuǎn)，但3月仍將同比下41%左右。

　　2020年1月，我國(guó)重卡市場(chǎng)共約銷售各類車輛11.6萬輛，同比增長(zhǎng)18%，環(huán)比增長(zhǎng)26%，實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長(zhǎng)。2019年7月以來，重卡市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)月度銷量同比七連漲。此前6個(gè)月的增速分別為1.5%、2%、7.5%、14.1%、13.8%、11.7%。據(jù)悉，2019年10月至2020年6月是國(guó)三柴油貨車淘汰更新的關(guān)鍵政策期，加上各地嚴(yán)格治理國(guó)道短途超載重卡，較大程度上促進(jìn)了重卡市場(chǎng)對(duì)國(guó)五新車的購買。再疊加經(jīng)銷商備貨訂單，共同導(dǎo)致1月份市場(chǎng)開門紅。

　　三、后市展望

　　展望未來：橡膠產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)端：4月份東南亞各產(chǎn)膠國(guó)陸續(xù)進(jìn)入割膠期，而今年泰國(guó)、越南產(chǎn)區(qū)天氣干旱，是否能夠按時(shí)開割還需關(guān)注雨水狀況。國(guó)內(nèi)港口庫存仍然處于高位。下游輪胎需求端：國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷可能有望回升，但是歐美以及中東地區(qū)，受到疫情影響，我國(guó)輪胎出口預(yù)計(jì)會(huì)大幅下滑。

　　2季度，橡膠價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱格局，預(yù)計(jì)RU主力合約價(jià)格可能下行探底至8500元/噸附近，預(yù)計(jì)NR主力合約價(jià)格可能下行探底至7000元/噸附近。如果下方能夠有效支撐住，可能是長(zhǎng)線做多的機(jī)會(huì)。