【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

今日滬膠低開(kāi)低走，出現(xiàn)節(jié)后反彈走勢(shì)以來(lái)最深的一次調(diào)整。上周主力合約最高曾上摸至11830元，基本是節(jié)前高點(diǎn)到節(jié)后低點(diǎn)反彈50％的重要技術(shù)位，在此遇阻回調(diào)也是情理之中。

由于春節(jié)假期延長(zhǎng)，各地復(fù)工時(shí)間多有推遲，作為需要密切分工協(xié)作的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，上下游企業(yè)開(kāi)工不一致帶來(lái)的影響十分突出。對(duì)于橡膠而言，下游企業(yè)節(jié)前多有原料備貨，節(jié)后采購(gòu)需求相對(duì)清淡。而滬膠在恢復(fù)交易后下跌兩日就逐漸回升，最高時(shí)距節(jié)前收盤(pán)僅百余元，需求采購(gòu)對(duì)膠價(jià)的支持作用有限，這期間寬松貨幣及宏觀調(diào)控政策對(duì)膠價(jià)的影響更為重要。上周央行調(diào)降 MLF 利率 10BP，釋放寬松信號(hào)，LPR也跟隨下調(diào)。除央行之外，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、商務(wù)部等機(jī)構(gòu)均有相應(yīng)的政策出臺(tái)，不僅是定向減稅降費(fèi)，而且擴(kuò)大赤字和支出等選項(xiàng)也有望分步落實(shí)。

中國(guó)是汽車(chē)生產(chǎn)大國(guó)，而湖北地區(qū)又是重要的生產(chǎn)基地，大量汽車(chē)零件企業(yè)分布在此。湖北省要求當(dāng)?shù)仄髽I(yè)不要在3月10日24時(shí)前復(fù)工，那么很多依賴湖北生產(chǎn)零部件的下游企業(yè)也無(wú)法恢復(fù)正常生產(chǎn)。不僅是國(guó)內(nèi)，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的其他國(guó)家汽車(chē)企業(yè)也難免受到影響。

以日產(chǎn)汽車(chē)為例。早在2月14日和17日就已分別暫停了其位于日本西南部九州地區(qū)的生產(chǎn)線。本月23日起可能所有在日本本土的生產(chǎn)將停止，隨后其在馬來(lái)西亞的工廠，甚至歐洲和美國(guó)的工廠也將被迫停工。此外，豐田、本田、現(xiàn)代、起亞、雷諾、路虎捷豹等很多企業(yè)都面臨零部件供應(yīng)不足的問(wèn)題。如果汽車(chē)減產(chǎn)的情況繼續(xù)蔓延，全球汽車(chē)生產(chǎn)也將放緩。

今年1月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比減少了24.6％和18％，而按機(jī)動(dòng)車(chē)交強(qiáng)險(xiǎn)繳納數(shù)量統(tǒng)計(jì)，汽車(chē)銷(xiāo)售同比下降了29.7％（含進(jìn)口）。2月份的情況更不樂(lè)觀，同比降幅超過(guò)50％也有可能。為了刺激國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)，有關(guān)部門(mén)推出多項(xiàng)利好政策。例如1月29日，佛山市發(fā)布《佛山市促進(jìn)汽車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)若干措施（試行）》，提出佛山號(hào)牌車(chē)主憑舊車(chē)售賣(mài)發(fā)票或汽車(chē)報(bào)廢注銷(xiāo)證明購(gòu)買(mǎi)新車(chē)，每輛給予3000元補(bǔ)助。鼓勵(lì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)新車(chē)，每輛給予2000元補(bǔ)助。該政策自2020年3月1日實(shí)施，有效期1年。還有，2月20日，在商務(wù)部召開(kāi)的網(wǎng)上新聞發(fā)布會(huì)上，表示為減輕疫情對(duì)汽車(chē)消費(fèi)的影響，商務(wù)部將會(huì)同相關(guān)部門(mén)研究出臺(tái)進(jìn)一步穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)的政策措施。同時(shí)，商務(wù)部還鼓勵(lì)各地根據(jù)形勢(shì)變化，因地制宜出臺(tái)促進(jìn)新能源汽車(chē)消費(fèi)、增加傳統(tǒng)汽車(chē)限購(gòu)指標(biāo)和開(kāi)展汽車(chē)以舊換新等舉措，促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)。此外，市場(chǎng)預(yù)期新能源扶持還將延續(xù)，電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼或有望得到延長(zhǎng)。

整體看，橡膠下游需求短期內(nèi)仍難恢復(fù)正常，但如果政策扶植到位，中遠(yuǎn)期汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展將逐漸好轉(zhuǎn)，橡膠消費(fèi)總量還會(huì)繼續(xù)增加。目前期貨市場(chǎng)走勢(shì)在前期以宏觀貨幣政策為主導(dǎo)的影響下，逐漸回歸供需面指引。下游企業(yè)復(fù)工推遲，上游進(jìn)口橡膠庫(kù)存高企，短期對(duì)膠價(jià)會(huì)有壓力。節(jié)后恢復(fù)交易首日滬膠全線跌停，第二日低開(kāi)反彈，做空力量得到釋放。這樣，預(yù)計(jì)在11000元附近可能仍存在較強(qiáng)技術(shù)支撐，膠價(jià)回調(diào)空間并不很大。下游企業(yè)可考慮賣(mài)出以11000元為執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)來(lái)降低采購(gòu)成本。