【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

 滬膠經(jīng)歷9月份的大幅下挫之后，期貨升水格局得到一定的修復(fù)。期價(jià)在10月至11月展開(kāi)了近兩個(gè)月的橫盤(pán)整理，主要原因是前期價(jià)格下跌之后，供需步入平衡狀態(tài)，并沒(méi)有明顯的利多及利空因素去推動(dòng)價(jià)格的突破。11月底，在泰國(guó)雨水增加以及青島中遠(yuǎn)倉(cāng)庫(kù)著火事件的引導(dǎo)下，滬膠價(jià)格突破橫盤(pán)區(qū)間。就12月的供需格局去看，呈現(xiàn)的是供需兩弱的狀態(tài)，但就往年的漲跌規(guī)律來(lái)看，12月上漲的概率較大，主要是國(guó)內(nèi)供應(yīng)季節(jié)性萎縮以及下游補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的支撐。今年來(lái)看，目前價(jià)格已經(jīng)處于低位，隨著國(guó)內(nèi)步入停割期，以及泰國(guó)等產(chǎn)區(qū)的天氣炒作，價(jià)格易漲難跌。

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入全面停割期，云南在11月底已經(jīng)停割，海南也將在12月中旬左右停割，國(guó)內(nèi)供應(yīng)進(jìn)入季節(jié)性萎縮階段，對(duì)天膠價(jià)格有一定支撐。同時(shí)，就往年的情況來(lái)看，12月需重點(diǎn)關(guān)注天氣問(wèn)題，泰國(guó)等地雨水較多，容易引發(fā)洪災(zāi)等異常天氣。11月下旬，泰國(guó)地區(qū)雨水增多，膠農(nóng)割膠進(jìn)度有所影響，原料價(jià)格也開(kāi)始止跌反彈，尤其煙片，前期因?yàn)閮r(jià)格相對(duì)低位，漲幅較為明顯，后期還要關(guān)注煙片價(jià)格上漲的持續(xù)性。

　　其次是要關(guān)注庫(kù)存的變化，目前全球天膠顯性庫(kù)存同比依然增加，伴隨著11月份合約的到期，20來(lái)萬(wàn)噸的庫(kù)存流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，短期現(xiàn)貨價(jià)格將承壓，但后期還是要關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)于這部分老膠的消化進(jìn)度。今年交易所庫(kù)存降幅為近幾年來(lái)的最大值，但目前庫(kù)存絕對(duì)值依然處于歷史高位。后期要重點(diǎn)關(guān)注1801合約交割品充裕與否：首先，我們看到保稅區(qū)天然橡膠的庫(kù)存從今年7月份以來(lái)就呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；其次，隨著國(guó)外煙片價(jià)格的上漲，一旦國(guó)外煙片進(jìn)口出現(xiàn)虧損，則會(huì)進(jìn)一步影響進(jìn)入保稅區(qū)的庫(kù)存；最后我們看到當(dāng)前期貨合約上的凈空持倉(cāng)較大，后期要關(guān)注可交割品與持倉(cāng)量的匹配。

　　但就下游消費(fèi)來(lái)看，輪胎廠開(kāi)工率基本維持在六、七成水平，就季節(jié)性來(lái)看，后期會(huì)步入緩慢下行通道，輪胎開(kāi)工率整體或穩(wěn)中趨弱。重卡及汽車(chē)銷(xiāo)售會(huì)進(jìn)一步放緩。由于外圍經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，10月份內(nèi)輪胎出口出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)為同比增加。

　　總結(jié)12月份消費(fèi)基本維持穩(wěn)定狀態(tài)。

　　綜合以上供需來(lái)看，12月份因?yàn)閲?guó)內(nèi)供應(yīng)季節(jié)性萎縮，而下游消費(fèi)則更可能是維持穩(wěn)定狀態(tài)，因此，12月份滬膠價(jià)格有支撐。但期貨升水格局以及庫(kù)存依然沒(méi)有去化，價(jià)格很難有去年同期的“瘋狂”表現(xiàn)，或更多回歸為季節(jié)性上漲階段。