新紀(jì)元期貨橡膠分析師張偉偉表示，前期滬膠大跌主要是由于以下三方面因素影響：其一，泰國(guó)拋儲(chǔ)補(bǔ)充市場(chǎng)供給。2017年以來(lái)，泰國(guó)累計(jì)已向市場(chǎng)投放19.3萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)橡膠，并曾經(jīng)計(jì)劃在3月7日至8日再度拋售12.5萬(wàn)噸，不過(guò)3月2日泰國(guó)政府又宣布無(wú)限期推遲第四次國(guó)儲(chǔ)橡膠拍賣(mài)。其二，期現(xiàn)貨庫(kù)存壓力增加。年后期貨盤(pán)面出現(xiàn)大幅反彈，但下游需求恢復(fù)不如預(yù)期，現(xiàn)貨跟漲意愿不強(qiáng)，期現(xiàn)價(jià)差拉大，導(dǎo)致期貨倉(cāng)單數(shù)量不斷增加；青島保稅區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存也呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)。其三，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期大增，美元走強(qiáng)抑制大宗商品市場(chǎng)。

 

　　目前橡膠供需雙方暫時(shí)保持緊平衡。供應(yīng)方面，每年3月至4月，泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞三大主產(chǎn)國(guó)普遍進(jìn)入停割期，天膠產(chǎn)量下降。同時(shí)，泰國(guó)政府宣布無(wú)限期推遲第四次國(guó)儲(chǔ)橡膠拍賣(mài)，供給端壓力減弱。

 

　　現(xiàn)貨庫(kù)存方面，截至3月初，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存較2月中旬增加6.1%至16.62萬(wàn)噸。具體來(lái)看，其中天然橡膠12.34萬(wàn)噸（增幅6.2%），合成橡膠3.8萬(wàn)噸（增幅6.7%），復(fù)合橡膠4.4萬(wàn)噸（持平）。期貨庫(kù)存方面，上周庫(kù)存增加0.08萬(wàn)噸至32萬(wàn)噸，倉(cāng)單增加0.71萬(wàn)噸至27.4萬(wàn)噸。

 

　　“保稅區(qū)庫(kù)存自去年11月中旬止跌回穩(wěn)，我們傾向于將其理解為主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行為導(dǎo)致，維持"不能因庫(kù)存增加而過(guò)度悲觀"的觀點(diǎn)。從絕對(duì)水平來(lái)看，目前的庫(kù)存水平僅相當(dāng)于2016年同期的60%，2015年同期的80%水平不到。”光大期貨研究所天然橡膠高級(jí)研究員彭程表示。

 

　　下游與終端方面，截至3月3日當(dāng)周，全鋼胎、半鋼胎開(kāi)工率較上周均上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)至67.8%、72%。重卡方面，2月份重卡銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)共計(jì)銷(xiāo)售8.8萬(wàn)輛，環(huán)比增6%，同比增152%，創(chuàng)下自2012年以來(lái)新高。

 

　　“季節(jié)性來(lái)看，后續(xù)輪胎廠(chǎng)開(kāi)工仍有上調(diào)可能。此外，考慮到2016年底治超新政及新標(biāo)準(zhǔn)帶來(lái)的重卡需求激增，疊加去年2月為春節(jié)的基數(shù)效應(yīng)，我們對(duì)2月數(shù)據(jù)大漲并不感到意外。由于3月至6月是各地基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)開(kāi)工高峰期，通常每年3月份是一年當(dāng)中重卡的銷(xiāo)量高峰，但其他行業(yè)比如黑色金屬的進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能有待觀察，因而對(duì)3月份的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀。”彭程表示。

 

　　展望后市，彭程認(rèn)為，泰國(guó)橡膠局無(wú)限期推遲第四輪拍賣(mài)及2月份重卡銷(xiāo)售數(shù)據(jù)對(duì)滬膠走勢(shì)形成一定支撐。靜態(tài)來(lái)看，目前滬膠與現(xiàn)貨間價(jià)差合理，青島保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)增加，但均低于前兩年同期水平，在“金三銀四”到來(lái)的背景下，傾向于將其理解為貿(mào)易端主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行為導(dǎo)致。另一方面，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)產(chǎn)業(yè)鏈隱性庫(kù)存較往年要高，終端消費(fèi)在4月份后將由旺轉(zhuǎn)淡及在價(jià)格刺激下，2017年新膠季國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)開(kāi)割時(shí)點(diǎn)提前等，在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期形成分化的背景下，預(yù)計(jì)滬膠將在18800元/噸至20000元/噸或18200元/噸至21500元/噸區(qū)間內(nèi)反復(fù)。