上周滬膠已經(jīng)跌破1月份以來的寬幅震蕩區(qū)間下軌，短期趨勢(shì)已經(jīng)轉(zhuǎn)空。日線圖上走出大型的楔形形態(tài)，與去年12月19日螺紋鋼的日線圖極為相似。技術(shù)面上，滬膠中長(zhǎng)期趨勢(shì)也已經(jīng)轉(zhuǎn)空。

 

　　基本面仍舊利多

 

　　目前泰國(guó)北部已經(jīng)停割，泰國(guó)南部也將逐步停割，全球產(chǎn)量將進(jìn)入全年冰點(diǎn)時(shí)期。按照往年規(guī)律，此時(shí)供給將等于庫存。庫存不是自變量，只是應(yīng)變量。庫存的變化取決于需求，需求是年后的核心變量。也就是說，供給對(duì)行情的影響力大大減小。而今年與眾不同，泰國(guó)洪水因素消失之后，前期被壓抑的泰國(guó)拋儲(chǔ)因素開始發(fā)揮作用�？紤]到3月份泰國(guó)還將拋儲(chǔ)11萬噸，所以供給對(duì)盤面仍然有作用。但是3月拋儲(chǔ)與2月不同，屆時(shí)已經(jīng)沒有新增產(chǎn)量，若需求情況良好，加之3月是最后一次拋儲(chǔ)，邊際效應(yīng)遞減，3月拋儲(chǔ)的影響力很可能會(huì)減弱。另外，上周滬膠意外大跌，而市場(chǎng)的解讀多為下游輪胎企業(yè)采購不足，并未從供給角度解釋行情，也可見供給因素正在失去關(guān)注，只不過衰退速度比往年要慢。

 

　　目前主流重卡企業(yè)訂單充足、產(chǎn)能溫和釋放，中重卡復(fù)蘇行情有望延長(zhǎng)。2017年1月，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)共約銷售各類車輛8.2萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)9%，比去年同期的3.68萬輛大幅增長(zhǎng)122%！這個(gè)銷量數(shù)值，也創(chuàng)下了最近六年來的1月份銷量歷史新高。上一次的歷史新高，發(fā)生在2011年，當(dāng)年1月份的銷量是8.5萬輛。上半年重卡銷量繼續(xù)看好。從宏觀面上看，換屆周期前管理層穩(wěn)增長(zhǎng)思路未變，汽車行業(yè)17年政策基調(diào)大概率友好；從行業(yè)層面上看，治超利好17年仍將釋放；3、國(guó)四排放升級(jí)導(dǎo)致的成本上升逐漸被消化；4、重卡行業(yè)更新率仍較低以及行業(yè)庫存處于過去7年來最低水平。

 

　　做空需要謹(jǐn)慎，做多需要耐心

 

　　從技術(shù)面看，上周滬膠短期趨勢(shì)和中長(zhǎng)期趨勢(shì)都已經(jīng)轉(zhuǎn)空。之前市場(chǎng)普遍看多，上周的下跌令大部分人感到詫異。市場(chǎng)對(duì)上周的大跌多解讀為下游輪胎企業(yè)采購意愿不足，或者貿(mào)易商庫存高。實(shí)際上，凡是用來解釋行情的因素必須是可以預(yù)測(cè)行情的因素，否則解釋只是安慰與自我安慰，與交易沒有和任何關(guān)系。長(zhǎng)期來看，上述的需求端的細(xì)節(jié)情況，并沒有市場(chǎng)認(rèn)可的數(shù)據(jù)，也很少有人會(huì)據(jù)此判斷大格局，所以這些解釋不足信，也更不足以改變對(duì)基本面大格局的判斷。

 

　　目前基本面低庫存+高需求的邏輯仍舊成立。需要注意的是，低庫存是指今年庫存水平低于去年同期，高需求是說重卡銷售好于去年同期�；�本面利多的大格局并未發(fā)生改變，只不過是出現(xiàn)了技術(shù)面與基本面背離的現(xiàn)象�；�本面分析并不是神奇的終極武器，基本面分析相當(dāng)于一根60日均線。價(jià)格與基本面發(fā)生背離，猶如短期價(jià)格走勢(shì)與60日均線的背離，都是正�，F(xiàn)象。在二者背離的情況下，短期操作應(yīng)以技術(shù)面為主。另一方面，技術(shù)面先于基本面轉(zhuǎn)勢(shì)是很正常的，但是技術(shù)面轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)間點(diǎn)非常重要。這個(gè)轉(zhuǎn)勢(shì)的關(guān)鍵點(diǎn)往往位于利好的基本面時(shí)期的中后期。而目前宏觀面看好，3月、4月需求旺季在即，目前出現(xiàn)技術(shù)面徹底轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)間點(diǎn)，顯然為時(shí)尚早。所以，我們認(rèn)為在基本面大格局利好的形勢(shì)下，滬膠中長(zhǎng)期格局并未轉(zhuǎn)空。操作上，做空需要謹(jǐn)慎，做多需要耐心。